电子行业22年报及23Q1业绩分析和总结：下游需求影响各板块业绩，把握国产化+创新+复苏三大主线.pdf

电子行业22年报及23Q1业绩分析和总结：下游需求影响各板块业绩，把握国产化+创新+复苏三大主线。行业整体：2022 年整体营收增速放缓，23Q1 利润水平见底。 1）2022 年板块整体营收同比+8%，利润率下滑。半导体营收+17%，增速最快，消费 电子+12%。PCB、被动元件、面板、LED 同比增速均出现不同幅度下滑，分别为-0.2%、 -1.0%、-10%、-11%。全年整体毛利率 17.6%，同比-2.8pct，降至五年最低水平，净利 率 5.2%，同比-2.7pct。分子板块看，除 PCB 毛利率小幅提升 0.1pct 以外，其他子行业 均下滑，其中面板下滑最多，同比-14.7pct。净利率方面，各子板块均下滑，其中面板 同比-12.2pct，下降最多。

2）23Q1 板块营收同比-4.3%，利润水平有望见底。看同比数据，各子版块营收均下滑， 其中面板下滑最多，为-15%，PCB-11%，被动元件-5%，消费电子-2%，LED-2%，半 导体-1%。由于下游需求处于周期底部，23Q1 行业整体毛利率、净利率分别为 16.5% 和 3.2%，同比分别-1.6pct 和-2.6pct，环比毛利率-0.2pct，净利率环比+0.4pct。分板块 看毛利率变化，LED 板块毛利率同比+0.6pct，环比+3.1pct，面板板块同比-8.3pct，但 环比+1.2pct，其余子行业同环比毛利率均下滑。分板块看净利率变化，各板块同比均下 滑，其中面板下滑幅度最大，同比-8pct，消费电子、半导体、被动元件、LED 板块净利 率环比修复，其中 LED 净利率环比+8.6pct。

子板块情况：下游需求萎靡影响各板块业绩水平。

1）半导体：行业周期下行叠加疫情反复+宏观经济低迷+海外局势紧张等因素影响，20 22 年半导体总体营收增速放缓，但国产化设备、零部件、制造板块保持较高增速；23Q 1 国产化链和复苏链业绩分化明显：国产化赛道，设备、材料、零部件保持同比稳定增 长，而受下游需求低迷影响，复苏链持续承压，设计板块营收同比-17%、环比-12%， 毛利率同比-5.6pct、环比-1pct，叠加研发费用率高企导致净利润同比-94%；环比来看， 22Q4 因受大额存货减值影响，23Q1 净利润环比改善；复苏链另一板块封测行业亦受到 景气低迷影响、业绩持续承压，23Q1 营收同比-14%、环比-24%，毛利率同比-6.0pcts、 环比-2.7pcts，净利润同比-91%、环比-85%。经营指标方面，Q1 存货增幅收窄，复苏 链出现环比下降，设计板块环比下滑 1.6%。我们预计随着下游需求改善，复苏链有望逐 季度环比修复。建议重点 关注 2023 年半导体国产化加速替代，以及复苏链存货去化情 况、产品价格波动和订单可见度。

2）消费电子：受需求低迷+竞争加剧影响，2022 年全球消费电子行业整体表现疲软， 收入同比+12%，增速下降，净利润同比-9%，ROE 同比-1.9pct；23Q1 下游需求仍未显 著复苏，收入同比-2%，净利润同比-23%，但库存环比回落 6%，经营性现金流同比大 幅提升 619%。2022 年全球智能手机出货量同比下降约 11%，23Q1 继续下降 14.6%。 相反，2022 年全球新能源汽车销量同比+51%，渗透率达 12%，23Q1 进一步达到 13%。 消费电子核心驱动力逐渐由过去的智能手机切换为汽车电子、VR/AR、AIGC 等更具创 新力的行业或应用。随着宏观环境好转，终端需求逐渐企稳复苏，加上汽车电子、VR/ AR、AIGC 等创新成长型行业或应用逐渐贡献主要增量收入和利润，行业收入、利润以及 ROE 水平有望重回增长趋势。