机械设备行业2022&23Q1财报综述：Q1板块盈利环比改善，景气持续复苏.pdf

机械设备行业2022&23Q1财报综述：Q1板块盈利环比改善，景气持续复苏。22年增速放缓，板块分化：我们选择长江机械 24个子行业作为样本组，以中位数为 度量，总体来说，2022 年机械行业收入及归母净利润同比增速分别为 7.59%、 14.84%。全行业毛利率 22.13%（+0.10pct），资产周转率 0.54（-0.03 次）。板块 增速相比 Q3 放缓，分化加剧。（1）从收入增速上看，光伏设备、磨具磨料、锂电 设备、制冷空调设备、农用机械 5 个子行业同比增长最快；（2）从归母净利润上 看，机床工具、磨具磨料、油气服务Ⅲ、环保设备、纺织服装设备 5 个子行业同比 增长最快；（3）从毛利率上看，印刷包装机械、机床工具、纺织服装设备、半导体 及 3C 设备、环保设备 5 个子行业毛利率提升最多；（4）从资产周转率上看，农用 机械、磨具磨料、油气服务Ⅲ、制冷空调设备、重型机械 5 个子行业提升最多。

Q1 归母净利润同比环比均改善：2023Q1 机械行业收入及归母净利润同比增速分别 为 6.09%、10.83%，环比增速分别为-16.69%、57.87%，我们认为收入环比下滑有 一定的季节周期因素；总体来说多数板块同比改善明显。23Q1 全行业毛利率 23.29%（同比+0.85pct，环比+0.67pct）。（1）从收入增速上看，制冷空调设备、 油气设备、半导体及 3C 设备、锂电设备、重型机械 5 个子行业同比增长最快；农用 机械、内燃机、印刷包装机械、工程机械、纺织服装设备环比增长最快；（2）从归 母净利润上看，油气服务Ⅲ、制冷空调设备、光伏设备、锂电设备、铁路设备 5 个 子行业同比增长最快；工程机械、机床工具、其他通用机械、农用机械、内燃机 5 个子行业环比增长最快；（3）从毛利率上看，印刷包装机械、锂电设备、工程机 械、磨具磨料、光伏设备 5 个子行业毛利率同比提升最多；农用机械、其他通用机 械、油气设备、制冷空调设备、光伏设备 5 个子行业毛利率环比提升最多。

展望后续，我们认为景气度有望出现复苏：22 年宏观经济、疫情对板块业绩造成较 大影响，23Q1 同比环比均出现改善；展望后续，随着经济逐步复苏，制造业需求有 望回暖，通用机械板块有望复苏，专用机械有望维持高景气；同时随着我国制造业 持续向高端化升级，国产替代有望持续推进。我们维持年度策略报告观点：景气好 年，看好国产化升级。从机械指数与 PMI 关系看，在 PMI 出现上下拐点时，板块指 数出现明显的拐点表现。从超额收益来看，09/10/13/15/16/19/20/21 年的取得超额 收益的月份数量较高，而在这些年份里，其平均超额收益也往往较高。我们认为随 着经济的持续修复，机械板块也有望取得较好表现。