食品饮料行业22年年报&23Q1季报总结及中期展望：白酒业绩分化，大众品底部复苏.pdf

食品饮料行业22年年报&23Q1季报总结及中期展望：白酒业绩分化，大众品底部复苏。22 年整体食品饮料板块收入端增速放缓，利润端稳步增长。2022 年食 品饮料（中信）行业整体实现营业总收入 9938.06 亿元，同比增长 7.70%， 实现净利润 1813.02 亿元，同比增长 11.02%，归母净利润 1754.37 亿元，同 比增长 11.25%。2022 年在多地疫情反复&经济承压之下，整体食品饮料板块 收入端表现出较强韧性，实现增长，但增速有所回落。利润端，在原材料成 本上涨背景下，各企业积极推进产品结构升级&控费增效，助力其增速优于 收入端增速。

伴随去年 12 月疫情封控解除，同时叠加 23 年春节旺季背景，消费场景 逐步复苏，2023Q1 行业收入利润均有所增长，利润增速优于收入增速。23Q1 食品饮料（中信）行业整体实现营业总收入 3003.59 亿元，同比增长 10.90%， 实现整体净利润 721.35 亿元，同比增长 17.35%，归母净利润实现 702.74 亿 元，同比增长 17.94%。

白酒板块高端/地产酒表现优异，次高端分化加剧。2022 年白酒行业整 体面临全国多地疫情反复，消费场景趋势，需求相对疲软，终端动销整体承 压的大环境。虽各种扰动因素下承压，但在产品结构优化及区域消费升级助 力下，23Q1 白酒板块整体实现营业总收入 1311.81 亿元，同比增长 15.39%， 实现归母净利润 535.23 亿元，同比增长 19.12%。分价格带来看，高端酒对 应 的 送 礼 场 景 基 本 恢 复 ， 业 绩 表 现 稳 健 ， 营 收 / 归 母 净 利 润 同 比 +16.53%/+19.73%；次高端业绩出现分化，其中有基地市场备书的次高端酒 企表现相对较优，整体次高端酒营收/归母净利润同比+10.59%/+12.93%；地 产酒在春节返乡潮背景下，消费场景较快复苏，业绩表现较好，地产酒营收 /归母净利润同比+23.47%/+26.22%。整体来看，在 22 年底封控解除，春节旺 季消费场景逐步恢复背景下，整体白酒行业周期逐步向好，多数酒企采取以 价换量，库存得到有效消化。23Q1 板块毛利率为 80.85%，同比+0.45pcts， 高端酒和地产酒表现较优，毛利率同比分别+0.38/+0.53pcts，次高端酒在动 销承压下，毛利率亦承压，23Q1 毛利率同比-0.63pcts。啤酒板块 22 年疫情 下销量增速放缓，高端化进程持续。2022 上半年啤酒行业现饮渠道受到管控， 动销有所放缓。6 月后伴随华东等地疫情解封，需求端持续回暖，加之夏季 多地气温较高推动啤酒终端需求。综合之下，22 年啤酒行业整体销量略有承 压，但在吨价同比提升助力下，22 年上市啤酒企业实现总营收 654.98 亿元， 同比增长 7.25%，实现归母净利润 58.69 亿，同比增长 12.95%。23Q1 伴随 多地封控解除，餐饮等消费场景阶段性修复，助力啤酒行业在去年低基数背景下销量实现高增。23Q1 上市啤酒企业分别实现营收/归母净利润 195.74/19.81 亿元，同比+12.98%/+29.82%。板块 23Q1 毛/净利率分别为 39.38%/10.12%，同比+0.09/+1.31pcts，一季度部分原材料成本上升压力虽有 所趋缓，但整体仍处于高位，毛利率略有提升，但在各酒企控费增效背景下， 净利率水平稳定提升。总体来看各啤酒企业吨价提升趋势不变，长期看行业 仍处于升级过程中。