船舶制造行业深度报告:造船小周期行情,头部船企受益明显.pdf
- 上传者:大三班
- 时间:2023/05/08
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船舶制造行业深度报告:造船小周期行情,头部船企受益明显。行业概览:造船业具有强周期性,本轮周期为小周期行情,头部船企受益明显。 (1)2002-2008 年景气周期特点:需求的飙升(全球化及中国崛起)及供给的 缺乏弹性(上世纪 80-90 年代海运长期萧条,过剩运力持续出清)导致供需严 重错配,催生了 2002-2008 年海运及造船业超级周期。(2)2020 年至今景气 周期特点:本轮造船周期需求较平缓,为小周期行情,过去十多年造船业产能刚 性出清且缺乏弹性导致供需关系紧张是船价持续上涨的主要因素,目前我国造船 业行业集中度(CR3=61%)较上轮周期(CR3=19%)有大幅提升,另外本轮 周期以高附加值的大型新能源船舶为主,具备承接能力的头部船企受益明显。
油轮:新船市场有望迎来较强复苏行情。(1)油运景气度较高:我们预测 2023-2024 年有效运力增速分别为 3.3%、2.1%,油运需求增速分别为 5.3%、 4.7%,国际油轮运输市场过剩运力将加速出清,2023 年油运市场料将保持景气。 (2)油轮市场有望强劲复苏:油运市场持续景气、运力供需紧张关系逐步显现 以及船龄结构老化有望共同刺激船东购船意愿,油轮船市有望强劲复苏,我们预 测 2023 油轮订单价值量为 146.56 亿美元,同比增长 157.8%。
集装箱船:运力过剩导致新船市场前景悲观。(1)集运前景悲观:2023 年集 运供给将远高于需求,我们预测 2023-24 年有效运力增速分别为 7.0%、8.0%, 集运需求增速分别为-0.3%、3.1%,集运市场将走向平淡。(2)集装箱船订单 量将下跌:我们认为运价大幅下跌将导致船东 2023 年业绩面临较大压力,同时 对供需关系持续恶化的担忧将使得船东购船意愿大幅降低,我们预测 2023 年集 装箱船订单价值量为 132.93 亿美元,同比减少 60.0%。
干散货船:航运市场供需相对平衡,船市有望迎来弱复苏。(1)干散货运供需 相对平衡:我们预测 2023-2024 年交付运力仍将维持低位,有效运力增速分别 为 2.9%、3.5%,干散货运需求增速分别为 1.6%、2.0%,供需增速基本均衡。 (2)干散货船市有望迎来弱复苏:干散货船队面临较大碳排放整改压力,EEXI 和 CII 环保公约落地有望刺激船东换船需求,同时随着运价企稳,干散货船市 有望迎来弱复苏,我们预测 2023 年干散货船订单价值量为 153.44 亿美元,同 比增长 25.6%。
LNG 运输船:航运市场供需依旧紧张,新船市场景气度较高。(1)LNG 海运 供需紧张:全球能源转型叠加俄乌冲突导致全球 LNG 贸易航线重构将助推 LNG 海运进入增量时代。预计 2023 年 LNG 运力增长依然无法满足现货市场运力需 求,更多长期租船合同将加剧 LNG 现货市场运力紧张。预计 2023 年供需关系 仍将难以平衡,运价有望维持高位。(2)LNG 运输船市景气度较高:随着造船 厂产能持续紧张,船价仍可能继续走高,部分项目(根据微信公众号航运界,如 卡塔尔“百船计划”第二阶段订单将在 2023 年陆续生效)仍有订单涌现,市场 景气度将较高。我们预测 2023 年 LNG 运输船订单价值量为 234.81 亿美元,同比减少 40.0%。
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