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建筑装饰行业2023年中期投资策略报告：内外基建共振，把握建筑中特估机会。国内基建稳增长仍是宏观政策主线，城市、交通、清洁能源建设 空间广阔。4 月政治局会议指出，当前经济运行好转主要是恢复 性的，内生动力还不强，需求仍然不足。4 月制造业 PMI 为 49.2%， 回落至 50%以下，建筑业 PMI 为 63.9%，处于高景气区间，基建 稳增长仍是扩大内需的重要手段。我们看好城市建设、交通基建、 清洁能源建设等建设方向，预计 2023 年基建投资增速维持在 10% 的较高水平，地下综合管廊、城市更新、抽水蓄能、市域(郊)铁 路、新型基础设施等细分类型将带来广阔增长空间。

全球基建需求旺盛，中国基建强竞争优势和新型外交关系助推中 国基建出海。预计到 2025 年，全球基建投资年均投资额超 3 万 亿美元，投资需求达 3.5 万亿美元。中国基建在专业技术能力、 规模与经验、成型商业模式、国内资源和良性外交关系等四个方 面表现出强大的竞争力，在全球基建市场具备明显优势。中国式 现代化中积累的矿业开发、产业园区开发、交通技术设施、能源 基础设施等建设能力，是中国基建出海拓展的主要方向。

建筑央企经营改善明显，价值有望得到重估，建议重点关注低估 值央企和“一带一路”受益企业。从经营质量角度分析，建筑国 央企经营质量普遍更优，当前建筑央企 PB 估值处于 0.7x-1.2x 区 间，仍处于低估状态，从 ROE 与股息率角度，我们建议重点关注 中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国化学、中国铁建、中国核 建；2023 年正值“一带一路”十周年，我国拟举办第三届“一带 一路”高峰论坛，考虑到国际合作催化和疫情后投资热度回升， 建议重点关注央企出海代表性企业中国交建、中材国际、中钢国 际、北方国际、中工国际。