乾景园林（603778）研究报告：经济性渐显，HJT进入大规模扩产前夕.pdf

上传者：A*****
时间：2023/05/08
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乾景园林（603778）研究报告：经济性渐显，HJT进入大规模扩产前夕。“三减一增”方案导入后，HJT 经济性有望持平 TOPCon，且 HJT 中长期降本增效技术储备充足。经济性可从两方面提升：一是降低非硅材料和硅片成本。当前银包铜、无主栅和硅片减薄验证顺利，铜电镀、激光转印、TCO 材料国产化、无铟靶材等新技术亦有发展潜力。二是进一步提高组件效率以获得销售溢价，当前华晟新能源双面微晶组件已量产，赛伍技术光转膜已出货。另外，HJT 后续可作为平台型技术与钙钛矿电池做叠层，实现更高的效率。

看好轻装上阵的 HJT 新厂与技术迭代产生的新龙头

当前 HJT 行业的关键投资逻辑在投产和新技术导入两个环节。投产环节中，我们看好受益行业发展更深、弹性更大的 HJT 组件新厂（乾景园林）。新技术导入环节中，可关注技术迭代产生的新龙头。乾景园林（国晟能源）为 HJT 新厂，有望充分受益于行业发展。当前公司定增已获上交所受理，尚需上市中心审核通过、证监会做出注册决定。国晟能源已在在江苏、安徽和河北三省布局 HJT。目前已投产 HJT 组件 1.5GW、电池 0.5GW， PERC 组件 1GW；近期规划落地 HJT 电池 2.5GW、组件 5GW、硅片 1GW。