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通信行业2022年报及2023年一季报综述：走出底部，拥抱AI。我们通过梳理 2022 年年报以及 2023 年一季报得出以下结论： （1）2022 年行业营收稳健增长。伴随“通信+”下行业开拓新增长曲线， 叠加强美元下出口受益，2022 年通信行业稳健发展，全年行业 158 家样本 上市公司实现营收 26779.06 亿元，同比增长 7.3%。我们认为，随着通信 基建投资保持较高景气、AIGC 带来新红利，行业 2023 年营收将保持稳健增 长。

（2）“通信+”下行业利润持续修复，对“AI+”保持充分乐观。2022 年 通信行业实现归母净利润 1919.64 亿元，同比上升 22.7%。剔除中兴通讯 与三大运营商后，行业实现净利润 235.32 亿元，同比大幅增长。进入 2022 年以来，随着专网通信事件影响消退，同时叠加通信行业企业进入如车载模 组、海缆等利润空间更大的高景气赛道，行业利润实现了持续修复。值得注 意的是，市场此前一直预期北美数通板块受到北美需求衰退影响，利润将出 现下滑，但从最终结果来看，在高质量经营以及汇兑影响下，以光模块为代 表的数通企业利润超出预期。展望 2023 年，AIGC 的成长拉动云计算、光通 信、运营商、边缘计算等子行业持续向好，我们认为应重点关注 AI 算力建 设及国内数据要素生态构建。

（3）美元强势助力行业利润，原材料占比提升抵御贸易风险。2022 年三季 度以来，美元持续走强，对于出口收入占比较高的通信行业利润带来较为明 显的提升，排除中兴通讯与三大运营商后，行业全年汇兑收益为 14.97 亿元， 相比之下 2021 年行业汇兑损失为 8.07 亿元。同时，全行业进入去库存周期， 库存占营收比例有所下降，但原材料占存货比例提升，说明行业积极调整供 应链以抵御进出口风险。

（4）子行业中，运营商、云视讯、光通信高景气。1）运营商 C 端业务由 “量”转“质”，移动 ARPU 企稳回升，B 端云业务高速增长，2023 年一季 度固网和基建投资景气度不减。2）云视讯板块在海外需求持续、美元走强 的背景下，营业增速与利润增速相对 2021 年出现明显改善，后续随着国内 信创建设需求，以及海外经济见底，行业有望持续发展。3）光通信板块主 要受益海外 FTTH 与国内 FTTR 双重周期叠加带来的需求上升，同时板块内 部分公司拓展激光雷达等客户，带来增量收入。