通用股份（601500）研究报告：定增加速海外扩张，公司业绩有望大幅提升.pdf

通用股份（601500）研究报告：定增加速海外扩张，公司业绩有望大幅提升。轮胎是典型的中游行业，即便汽车销售在当前全球经济背景下略显疲软， 但汽车保有量稳步提升，千亿美元级别的替换胎大市场仍可容纳多个巨头 企业。当前全球轮胎市场头部企业仍以外资为主，2007年以来国内轮胎产 量和出口量均居世界第一，全球收入前十榜单中国大陆企业仅有中策橡胶 上榜，但存在低端产能结构性过剩的问题，目前国内头部轮胎企业破局的 契机主要包括兼并重组和出海投资，其中以中策、赛轮、玲珑为代表的率 先出海投资企业，有效绕过美国双反并取得当地税收优惠，获得良好的投 资效益。

公司加快全球扩张步伐，布局海外第二基地

公司前身为生产摩托车胎的南方橡胶，2004年涉足全钢胎，上市后借力资 本市场不断扩充产能和海外基地建设。受双反的影响，公司2021年确立了 “5X战略”，力争十年内实现全球5大生产基地，5千万条轮胎产能。公司 在泰国布局的海外产能于2020年初步投产，此外依托控股股东红豆集团在 柬埔寨的布局，公司进入柬埔寨成立海外第二基地。柬埔寨基地于近日首 胎下线，标志着通用股份海外“双基地”的正式建成、全面启航。我们认 为随着公司泰国基地的负荷提升和柬埔寨基地的投产，公司有望迎来业绩 的跨越式发展。