股权投资专题研究：政策驱动下，ESG融入股权投资已成大势所趋.pdf

股权投资专题研究：政策驱动下，ESG融入股权投资已成大势所趋。全球范围内，股权投资中纳入 ESG 理念已成主流趋势，全球联合国责任投资原则 组织（UNPRI）签署机构已经达到 5311 家，国内起步相对较晚，但在政策驱动 下发展较快，2022 年国内 UNPRI 签署机构同比增长 52%，私募机构占比 45%。 我们认为 ESG 理念可以有效结合到“募投管退”各个环节中，在募资环节中可以 协助投资人更好地契合 LP 可持续投资需求，在投资环节中可以更好地把握企业 ESG 风险和机遇，在投后管理中可以有效推动企业高质量发展，最终在退出环节 可以更契合上市 ESG 监管方向，实现上市退出。

全球 ESG 股权投资现状：纳入 ESG 理念已成主流趋势。截至 2022 年底，全球联 合国责任投资原则组织（UNPRI）签署机构已经达到 5311 家。从 ESG 投资体系 看，海外私募股权基金的 ESG 投资实践成熟度较高，已从公司层面构建完整的投 资体系，系统化地将 ESG 理念融入投资的各个流程中。

国内 ESG 股权投资现状：政策驱动下高速发展，定位服务国家战略。我国 ESG 投资起步相对较晚，但近年来发展较快，截至 2022 年底 UNPRI 签署机构达 123 家，同比增速达 52%。政策持续推动各类金融机构构建绿色金融体系，鼓励资本 市场开展 ESG 投资。从 ESG 投资体系看，国内机构呈现出显著的本土化特征， 服务实体经济、支持乡村振兴、双碳目标等国家战略是 ESG 投资中极为重要的环 节。

股权投资中纳入 ESG 理念可以有效推动投资收益与社会绩效之间形成良好正反 馈，该反馈体现在“募投管退”全流程中：

1）在募资环节中，ESG 投资体系可以拓宽资金来源渠道，契合 LP（有限合 伙人）日益增长的 ESG 投资需求。在 Preqin 最新发布的《2022 上半年投资 者展望》报告中，基于对超过 350 家投资另类资产的 LP 机构调研发现，25% 的受访 LP 机构曾因为管理人不符合 ESG 投资标准而拒绝出资，39%的 LP 机 构表示他们会将是否符合 ESG 投资标准作为遴选管理人的判断依据之一。因 此 GP（普通合伙人）构建完善的 ESG 投资体系预计将成为募资流程中有效 的竞争优势。

2）在投资环节中，ESG 是理解企业机遇和风险的新视角。ESG 本质作为一 种价值观体系，当其被社会广泛认可时，企业经营所带来的外部影响会在 ESG 视角下被重新定价，体现为投资中的机遇和风险。尤其伴随着国内 ESG 相关 政策的高频发布，ESG 维度的机遇和风险正在被进一步放大。

3）在投后环节中，提升企业 ESG 治理水平可以助力企业高质量发展。从企 业自身发展视角来看，ESG 评级较高的公司通常比同行更具竞争力，这种竞 争优势通常体现在其对资源更有效的利用、更好的人力资本发展或者更好的创 新管理。且全球市场对 ESG 相关因素的监管政策正在逐渐趋严，ESG 信息披 露已成为企业业务出海的合规性要求之一。从供应链体系建设的角度来看，企 业 ESG 表现也逐步成为能否进入国内乃至全球龙头产业链的重要因素。例如， 宁德时代在 2022 年社会责任报告中披露了其对供应商的 ESG 相关审核要求。

4）在退出环节中，ESG 表现良好的企业更契合上市监管需求。上市作为股权 投资重要退出手段，多地交易所加强了企业上市监管中对 ESG 的要求，企业 良好的 ESG 治理水平未来或成为 IPO 退出的重要前提条件。2022 年以来， 沪深交易所和证监会在 ESG 信息披露和监管方面发布多个相关政策。