量化投资策略：华泰大类资产配置策略体系介绍.pdf

量化投资策略：华泰大类资产配置策略体系介绍。大类资产配置是获取长期投资回报的重要手段之一，近年来，随着银行理财 产品的净值化转型，资产配置策略迎来发展机遇。华泰大类资产配置策略体 系以 Beta 策略为主，Alpha 策略、避险策略能够提供与 Beta 策略有一定差 异的收益来源。Beta 策略包括金融周期、宏观因子、趋势配置三个系列， Alpha 策略包括期限结构、商品曲线、商品动量、利率动量等策略，避险策 略是在市场突发风险事件时能够提供避险收益的策略，可以对传统策略池形 成有利的补充。将 Beta、Alpha、避险策略融合起来，能够分散投资组合整 体的收益与风险来源，提升组合业绩表现。

Beta 策略——包括金融周期、宏观因子、趋势配置三个系列

Beta 策略包括金融周期（HYCLE-S1/S2/M1）、宏观因子（HACRO-C1/C2）、 趋势配置（HATS-G1/C1）三个系列。其中，HYCLE 系列是以周期理论为 基础构建的全球资产配置策略，S1/S2 策略主要通过周期规律获取大类资产 轮动收益，M1 策略均衡采用周期、动量双因子构建资产配置模型；HACRO 系列是以宏观因子为核心，结合动量、估值双风控机制的境内资产配置策略， C1 策略底层资产包括股债商，C2 策略底层资产仅含股债；HATSG1 策略 是以截面动量模型为核心，结合风险平价模型的全球资产配置策略， HATSC1 策略则是采用时序动量和风险预算模型的境内资产配置策略。

Alpha 策略——期限结构、商品曲线、商品动量、利率动量等策略

Alpha 策略包括期限结构（HCOS1）、商品曲线（HCOCS1、HCOCS2）、 商品动量（HGAMB）、利率动量（HSTIRM）等策略。HCOS1 策略基于期 限结构因子，在国内主要的商品资产上进行多空配置。HCOCS 策略是境外 商品期货的市场中性策略，HCOCS1 策略通过做空近月合约、做多次月合 约获取回报，HCOCS2 策略通过做空近月合约、做多 3 个月远期合约获取 回报。HGAMB 策略从商品资产短期趋势中获益，在商品资产波动幅度较大 的场景中有较佳的收益表现。HSTIRM 策略通过构建利率期货的多空组合， 主要在海外利率相对稳定的长期趋势中获利。

避险策略能够在市场突发风险事件时提供避险收益，与 Beta 策略互补

华泰全球多资产避险策略（HDGA）通过做多避险资产、做空风险资产构建 防御型资产组合，并模拟组合的看涨期权多头 delta 头寸，来捕捉危机收益， 同时在非危机期间有效控制回撤。策略在不同自然年度收益表现分化，在 2008 年、2014-2015 年、2020 年均获得较高收益，避险属性明显，与常见 Beta 策略的收益特征形成一定的互补效果。

多策略融合能够分散投资组合的收益与风险来源，提升业绩表现

Beta 策略、Alpha 策略、避险策略这三大类策略间呈现低相关或负相关属性， 将不同种类的策略进行融合，能够分散投资组合整体的收益与风险来源，提 升组合业绩表现。我们将 HACRO-C2、HATSG1、HCOS1、HSTIRM、HDGA 以一定比例融合起来构成一个示例策略（目标波动水平 4%），夏普比率为 2.18，最大回撤为-4.02%，相对于五个子策略均有明显改善。并且，该融合 策略在 2014-2023 年每个年份收益均为正，表现相对稳健。