充电桩零部件行业专题报告：充电桩高度景气，零部件率先收益.pdf

充电桩零部件行业专题报告：充电桩高度景气，零部件率先收益。充电桩零部件行业首次覆盖，增持评级。补能缺口叠加补贴政策有望 推动中美欧市场充电桩快速铺设，充电桩的核心零部件充电模块和充 电枪成本占比分别为 45%/20%左右，而磁性元器件决定了充电模块 的电气性能，成本占比约为 25%，充电模块、充电枪和磁性元器件将 深度受益于充电桩快速铺设，并且兑现节奏将快于整桩。推荐及受益 标的为：1）充电模块，推荐欧陆通（300870.SZ）及通合科技 （300491.SZ），受益标的为英可瑞（300317.SZ）；2）充电枪，受益标 的为永贵电器（300351.SZ）；3）磁性元器件，推荐可立克（300491.SZ） 及京泉华（002885.SZ）。  新能源汽车销量高增加剧补能不足问题，补贴政策加速充电桩铺设。 2022 年全球新能源汽车销量超 2500 万辆，同比增长超 50%，然而充 电桩建设相对滞后。2022 年中国车桩比为 2.5:1，但存在 180 万台充 电桩需要满足 996 万辆新能源汽车补能需求的结构性不足问题，2021 年欧美市场公共桩车桩比超过 15:1。中美欧均推出补贴政策以加速 充电桩尤其是公共直流充电桩铺设，我们预计 2023 年中美欧市场将 新增超 700 万台充电桩。

零部件收益兑现快于整桩，直流桩功率提升增加需求。充电模块和充 电枪是充电桩成本占比最高的两个部件，合计占比达到 60%-70%， 磁性元器件是充电模块的核心原件，下游充电桩厂商出货量快速增长 需要提前采购零部件，充电桩行业高景气将率先体现在提部件需求 上。随着 120kW 直流桩成为公共充电桩主流，2022 年新增公共直流 充电桩已经达到 162kW 并将继续提升，增加对充电模块和磁性元器 件的需求，推动液冷充电枪渗透率持续提升。

可靠性壁垒强化先发优势，率先推出新产品的厂商有望构筑壁垒。下 游充电桩厂商对充电模块的可靠性要求较高，往往要求达到 5 年内 故障率低于 2‰或者 7 年内低于 1%，模块厂商通常需要 5 年时间以 优化工艺来实现该可靠性要求，考虑到充电模块扩产速度较快，产品 经验证的现有头部厂商有望保持高市占率。而液冷充电枪和 40kW 以 上充电模块等新产品尚未实现大批量出货，率先实现量产的厂商能够 提前验证其产品可靠性，从而构筑可验证的可靠性壁垒。