海信家电（000921）研究报告：盈利改善速度超预期，重塑中期市值空间.pdf
- 上传者：新**
- 时间：2023/04/17
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海信家电（000921）研究报告：盈利改善速度超预期，重塑中期市值空间。关键假设：公司三大业务板块共同迎来改善： 1）中央空调：地产支 持政策刺激下带动后周期需求改善；家空消费升级下与多联机渗透率 快速提升；2）三电业务：公司通过多元化扩张进入新能源车热管理 领域，在新能源车渗透率的长期提升过程中，有望打造新增量；三电 业务整合进展顺利，2023 年有望同步迎来扭亏，2025 年逐步实现盈 利；3）传统白电业务：各项细分业务迎来治理改善。家空、冰洗渠 道效率提升，发挥与优势央空在品牌与渠道上的协同。叠加成本、费 用端优化实现盈利能力显著改善。
与众不同的认知：公司当前市值仅体现出盈利确定性较强的央空业务 价值，对三电及传统白电的盈利改善预期不足；而我们认为在行业改 善及自身提效的共振下，公司整体盈利能力有望超预期修复，中期市 值空间较市场认知更大。
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