创新药行业研究：新技术、好资产，从聚焦肿瘤到百花齐放.pdf

上传者：十一路
时间：2023/04/14
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创新药行业研究：新技术、好资产，从聚焦肿瘤到百花齐放。核心观点：底层技术突破驱动新药向前发展，随着各类生物学机制的深入研究，药物形式越发多样。对于小分子/抗体药等较为成熟的领域，优质的资产/在研管线更容易获得青睐，而新兴领域技术则更看重技术创新和应用能力。未来几年，创新药治疗领域从集中于肿瘤逐渐走向百花齐放。Biotech需要具备有优势的平台技术和潜在的优秀产品，而Big Pharma则需要具有完善的体系和 “重磅产品周期” 。

重点关注：1）看好肿瘤领域的ADC赛道具有优秀技术平台的公司；2）看好抗体药、小分子领域具备较大潜在商业价值产品的公司，以及进入新产品周期的成熟药企；3）看好有优质资产或者领先技术的biotech；4）看好减重赛道未来几年高增长；5）看好中枢神经阿尔茨海默的潜在投资机会。6）看好免疫疾病领域投资机会，看好恒瑞医药、康诺亚、信达生物、康方生物、荣昌生物。底层技术突破驱动新药向前发展。19世纪以来，随着提纯手段和合成方法的进步，小分子新药得以快速发展。而20世纪80年代以来对生命机制的深入研究和基因重组技术的突破，带来了生物药的黄金时代，目前随着各类生物学机制的深入研究，靶向治疗、单抗、免疫疗法以及细胞基因治疗等均迎来快速发展，药物形式越发多样。

成熟技术看资产，新兴领域看平台。对于小分子/抗体药等较为成熟的领域，优质的资产/在研管线依然获得青睐，例如HCV药品索非布韦、自免新药达必妥单抗以及FcRn抑制剂Vyvgart均诞生于小分子及生物药技术成熟时期；而新兴领域技术则更看重技术创新和应用能力，Seagen凭借4款上市新药在ADC领域站稳脚跟，第一三共凭借Enhertu获得认可，随着技术水平的进步 ADC预计也将逐步走向优选资产阶段；GCT近年来发展迅速，药物获批数量增长较快，底层技术及产业链仍有较大提升空间。

创新药治疗领域从聚焦肿瘤逐渐走向百花齐放。在创新药研发的早期，药企更多的将目标集中于市场广阔、且具有巨大未满足需求的肿瘤领域，随着近年来靶向疗法、免疫疗法的发展，各类肿瘤的治疗方式和肿瘤病人生存期都有了巨大进步。目前随着新药形式的进步和生物学机制的研究深入，越来越多的创新药开始关注包括神经系统、心脑血管以及胃肠道等各个疾病领域，创新药研究走逐渐向百花齐放。

Biotech和Big Pharma投资关键要素有所区别。自上世纪80年代以来，Biotech数量增长迅速，对研发管线的贡献逐年增加，以EBP起始的新药从研发到上市的数量越来越多。但能成长为Big Pharma的药企却并不算多，Biotech的成长不仅需要有相应的 “重磅产品”，还需要建立自己的药企体系，积极进行合作并购，并始终保持对战略方向的敏感度。从投资要素比较来看， Biotech需要具备有优势的平台技术和潜在的优秀产品，而Big Pharma则需要具有完善的体系和 “重磅产品周期”。