基于风险预算的资产配置策略：如何用ETF构造绝对收益组合？.pdf
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- 时间：2023/04/11
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基于风险预算的资产配置策略：如何用ETF构造绝对收益组合？主流资产配置模型包括固定比例、均值-方差（MVO）、BL 模型、风险平 价/风险预算、美林时钟等，其中风险预算以独有的风险分配的视角，成为当 前以控制风险为目标的首选配置模型。
资产配置方式：战略（风险预算）+ 战术（股债择时、黄金择时）
在选定股债金三类资产作为主要配置标的后，采用战略（风险预算）+战 术（股债、黄金择时指标）的方式输出最终配置权重，其中：
战略部分：以股债金 97%、2%、1%的风险分配比例以及股票+黄金<=30% 的权重控制整个资产配置的权重范围；
战术部分：股债择时利用股债性价比 ERP 指标和股票市场量价指标 （均线+成交量）共振发出加减仓信号，战术部分的黄金择时利用美债实际 收益率变动方向、VIX 避险和黄金价格动量结合发出黄金加减仓信号。
组合表现
指数组合：在以中证 800 指数、中债总财富指数、国内现货黄金价格指 数构建的指数组合中，2013-2022 年组合年化收益 8.22%，年化波动率 3.8%， 夏普比达到 1.54，最大回撤 4.29%，对应的权益仓位均值在 15%左右，债券 仓位 80%，黄金仓位 5%左右。 场内境内 ETF 组合：权益部分以 300ETF、500ETF 以及红利 ETF，债 券以短融 ETF、1-5 年国开 ETF、5-7 年政金债 ETF，以及黄金 ETF 构建， 组合扣除交易费用年化收益 8.23%，年化波动率 3.69%，夏普 1.62，最大回 撤 4.26%。 场内境外 ETF 组合：权益部分以风险平价方式加入纳斯达克 100ETF， 2013-2022 年扣除交易费用组合年化收益 7.97%，年化波动率下降至 2.9%，夏普提升至 1.97。
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