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钠电池行业专题研究：钠电池VS锂电池，锂有所短，钠有所长。锂矿供给释放存在不确定性，2023 年锂价或仍高位震荡。全球最大的 35 个矿 山从发现到投产的平均所需时间为 16.9 年。矿石、盐湖、云母或受制于自然环 境、资源禀赋、项目审批、环保等多重因素存在投产进度不及预期的可能性。同 时海外地缘政治影响如美国 IRA 方案、加拿大 ICA 方案对锂供应链或矿产资源 的“去中国化”也将减缓供给释放节奏。根据我们的测算，预计 2023 年较 2022 年产量增加 37.7 万吨 LCE，占 2023 年全球供给的 34%，2023 年处于紧平衡， 锂价有望持续高位震荡。

成本对比：钠电池降本速度或快于锂价回落速度。截至 2023 年 3 月 21 日，电 池级碳酸锂价格下降至 31.93 万元/吨， 2023 年初至今电池级碳酸锂均价为 43.85 万元/吨。钠电池核心正极、负极、电解液材料由于技术进步和规模效应 带来的降本增效或使钠电池成本未来较锂电池具有优势。若按照 2023 年和 2025 年碳酸锂价格分别为 35 万元/吨和 15 万元/吨测算，以“层状氧化物+硬碳”和 “普鲁士蓝+软碳”两种材料体系为例，2023 年钠电池材料成本约为 469-530 元/Kwh，与磷酸铁锂接近；远期 2025 年钠电池材料成本约为 258-293 元/Kwh， 有望较磷酸铁锂便宜 25.1%-34.1%。

性能对比：钠电池核心指标具有先天劣势，但低温和安全性能更胜一筹。由于 钠离子半径以及原子质量均显著大于锂离子，因此钠离子电池核心指标循环寿命 和能量密度均不如锂电池。但由于钠 离 子 的 去 溶 剂 化 能 力 比 锂 离 子 小 约 25-30%，Na 嵌入脱嵌的活化障碍较低从而有更优异的低温性能。另一方面，钠 电池正负极集流体均为铝箔，可避免过放引起的集流体氧化；高温情况下产气为 二氧化碳，可燃性氢气含量少，具有更强的安全性。

应用场景对比：钠电池性能满足小型电动车、储能及两轮车主流应用场景工况。 从能量密度角度看，钠电池电芯能量密度上限可达 160Wh/Kg，主流 A00 乘用 车电池系统能量密度在 110-130Wh/Kg 之间；两轮车电池能量密度普遍在 20-40Wh/Kg 范围；储能更侧重循环寿命。从循环寿命角度看，小型电动车每 2-3 天车辆充 1 次电，10 年充电次数约 1560 次；两轮车国标循环寿命的最高要 求为 600 次不低于 80%；储能领域，虽然钠电池循环寿命较锂电池有差距，但 其全生命周期度电成本仍较磷酸铁锂电池便宜 22%-41%。

供应链对比：锂电池产业链趋于过剩，钠电池“从零到一”孕育生机。以磷酸 铁锂电池为例，其核心供应环节磷酸铁锂正极、石墨、磷酸铁、六氟磷酸锂、 VC、PVDF 等或将先后在 2024 年前进入到过剩状态。反观钠电池处于“从零到 一”的产业化初期，正极材料层状、聚阴离子体系以及电解液所需的六氟磷酸钠 或与锂电池三元及磷酸铁锂材料共通性较高，而负极硬碳以及正极普鲁士蓝体系 为全新电池材料体系，国内已有数家企业积极推进产业化进程，有望受益于钠电 池产业链的崛起。