FOF配置第二季度策略报告：新旧秩序转换，风险与机遇并存.pdf

上传者：v*****
时间：2023/03/24
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FOF配置第二季度策略报告：新旧秩序转换，风险与机遇并存。大类资产配置观点：长期来看，国内经济弱复苏和海外通胀长期化两条主线不改。二季度权益或将呈现结构行情，债券长期偏弱，商品多国内、空海外，贵金属短期提防回调风险，但长期仍看好。

权益策略：二季度，我们对主观权益基金投维持中性观点，结构上关注小盘风格。目前市场整体风险溢价已经回归三年均值或以下水平，基本面和投资热情或不足以支撑进一步压降风险溢价，整体上建议把握底吸机会。A 股增量资金来源不明晰，美国通胀粘性未消除，需警惕过度计价宽松预期，结构上大盘仍承压。行业层面，建议关注 1）政策支持，二月走弱的高端制造板块；2）疫后复苏，业绩确定性强的消费板块。

指增/中性策略：Alpha 方面，当前各项追踪指标有持续改善趋势，整体上看我们认为目前超额环境边际向好；Beta 方面，短期受国内外多重因素扰动，市场上行动能不足，进入震荡博弈区间。整体上，我们对指增策略持中性观点。股指期货贴水近期走阔，市场中性策略性价比下降，对市场中性策略我们持中性观点。

CTA 策略：近期风险事件催化交易主线进一步明朗，市场波动抬升、交投活跃为策略盈利提供土壤。库存周期有望结束主动去库利好 CTA 策略，赎回潮带来的资金洗牌同样边际利好策略表现，综合来看，我们认为当前中长周期 CTA 策略的盈利条件已经相对成熟。