宏观经济研究专题报告：迎来财政年.pdf
- 上传者：K********
- 时间：2023/02/23
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宏观经济研究专题报告：迎来财政年。我们判断今年权益类资产中受财政政策影响较大的板块有望迎来行情，固收类资产 则震荡运行。从对经济的拉动作用来看，我们认为基建和制造业投资将成为经济增 长稳定器，预期全年基建投资增速 11.8%，设备工器具投资增速 5.9%的基础，基 数效应带动消费增速达到 6%。从其他项目来看，房地产投资增速降幅预计将收窄 至-1.4%；出口增速受美国经济衰退程度影响，不确定性较大。 以上结论通过将我国经济与印度、日本对比后得出，在此过程中我们发现：
我国目前所处的阶段与 90 年代初日本资产泡沫破裂后十分相似，企业和居民资 产负债表受到冲击，流动性无法传导。
尽管居民收入和经济体量全面领先印度，但长期以来我国居民消费倾向又与印 度形成了巨大的反差。 导致消费倾向不足的深层次原因仍在，叠加修复资产负债表侵蚀掉的需求和信心， 我们认为投资仍将是经济增长的动力来源。
从政策来看，未来货币政策的刺激作用有限，财政政策将是决定经济强弱的关 键，因此财政支出的力度和方向也将是 2023 年的投资主线。
从数据上来看，为托底经济带动基建投资，我们预测 2023 年公共财政赤字率约 为 3.5%，新增专项债额度 4.5 万亿元，政策性开发性金融工具根据全年节奏投 放，规模或实现翻倍。
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