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湘财股份（600095）研究报告：以精品投顾业务为发力点的互联网+券商。湘财股份以证券服务为主营业务，通过全资子公司湘财证券进行展业。湘财证 券以投顾业务作为发力点，与益盟股份合作推出投顾 APP 湘财智盈，通过借鉴 益盟股份在其课程、工具、服务方面的专业投顾服务体系，充分发挥证券公司 在营业网点与客户资源的优势，同时不断深化大智慧在客户拓展、软件服务、 产品代销等层面的协同，着力打造金融科技赋能型的精品投顾券商品牌。

子公司湘财证券有望打造金融科技赋能型的精品投顾券商品牌。公司主要的证 券类业务由全资子公司湘财证券开展，湘财证券近两年整体排名行业 55 名左 右。湘财证券以投顾业务作为发力点，与益盟股份合作推出投顾 APP 湘财智 盈，且不断深化与大智慧在客户拓展、软件服务、产品代销等层面的业务协 同，有望打造金融科技赋能型的精品投顾券商品牌。

经纪&投资咨询：经纪业务净收入占比波动提升，投资咨询收入增速较快。经 纪业务方面，2022H1 公司经纪业务实现净收入 2.76 亿元，同比下降 12.9%； 趋势上看，2019-2022H1 经纪业务净收入占公司总净收入的比例从 30.88%波 动提升至 55.46%。投资咨询业务方面，2022H1 公司投资咨询业务实现净收入 0.19 亿元，同比增长 51.9%，得益于 2021H2 湘财证券与益盟股份签署战略合 作，于 2021 年底上线投顾 APP 湘财智盈并启动第一轮试点。

投资业务：自营投资亏损及子公司业绩不佳，2022H1 投资总收益-0.75 亿元。 2022H1 公司实现投资净收益+公允价值变动净收益-0.75 亿元，上年同期为 2.79 亿元，主要是市场剧烈波动下公司自营证券投资出现亏损以及子公司经营 业绩不及预期。联营合营企业中，截至 2022H1 末，公司持有大智慧 14.64% 股权，2022H1 实现投资收益-0.10 亿元，拖累了公司整体投资收益；公司 2022 年度拟对所持大智慧股权计提减值准备的金额约为 1.5 亿元到 2 亿元。

投行&资管：债券承销规模下滑，集合资管费率同比提升。投行业务方面， 2022H1 公司投行业务实现净收入 0.34 亿元，同比下滑 32.7%，主要是债券承 销规模出现同比大幅下降所致：债券承销 2021H1 规模 93.83 亿元，2022H1 规模 44.28 亿元，同比大幅下降 53%。资管业务方面，2022H1 公司资管业务 实现净收入 0.20 亿元，同比增长 26.3%，主要得益于集合资管平均年化费率 从 2021H1 的 0.8%提升至 2022H1 的 1.6%。