胶膜粒子产业链专题研究：光伏需求高增，带动粒子需求增长.pdf

胶膜粒子产业链专题研究：光伏需求高增，带动粒子需求增长。核心观点：全球光伏需求维持高增长，我们预计 2023-2025 年光伏胶膜粒子需 求分别为 204/252/300 万吨，整体维持紧平衡。2023 年光伏级 EVA 新增产能 有限，POE 国产化布局加快，建议关注胶膜粒子投资机会。  全球光伏新增装机量高增长，拉动光伏胶膜需求。2021 年全球光伏新增装机预 计达 170 GW，根据海通电新团队，预计到 2025 年全球光伏新增装机规模将 有望达到 500GW。按照每 1GW 光伏组件生产量使用 1200 万平米光伏胶膜计 算，2021 年全球光伏胶膜需求量为 20.4 亿平方米，我们预计到 2025 年胶膜 需求有望达到 60 亿平方米，2022-2025 年 CAGR 为 26%。

新型电池技术发展有望带来 POE 胶膜需求增长。目前 EVA 胶膜仍占主要市场 份额，2021 年 EVA 胶膜占比 75%以上，POE 胶膜和共挤型 EPE 胶膜占比 23.1%。随着市场需求逐步转向高效产品，Topcon、异质结等新型电池技术有 望迎来突破。根据 InfoLink，2022-2025 年 TOPCon 电池出货量预计分别为 18/62/115/160GW。新型太阳能电池技术（如 TOPCon、异质结等）大多采用 N 型硅片，具有更高的抗 PID 性能要求，POE 胶膜潜在需求增加。

胶膜粒子需求测算：整体紧平衡。我们预计 2023-2025 年全球光伏装机量分别 为 340/420/500GW，按此测算，光伏胶膜粒子需求分别为 204/252/300 万吨。 根据 InfoLink 预计，2023-2024 年全球光伏级 EVA 供给分别为 169 万吨、192 万吨，光伏级 POE 供给分别为 47.5 万吨、59 万吨，胶膜粒子整体仍处于紧平 衡。若 Topcon 采用双面 POE 封装方案，则 2023-2025 年 POE 光伏需求分别 达到 45/75/103 万吨，POE 粒子供应偏紧；若 TOPCon 采用双面 EPE 胶膜封 装方案替代，能在一定程度缓解 POE 紧张状态，EVA 供应将变得更紧张。

EVA：国内市场集中度较高，2023 年光伏级 EVA 新增产能有限。截至 2022 年 12 月底，我国 EVA 生产企业约 12 家，合计产能 212 万吨，前三大生产企 业斯尔邦、浙石化、延长榆林各有产能 30 万吨/年，合计占比约 42%。根据我 们统计，2023-2025 年国内 EVA 计划新增产能约 353 万吨；其中，2023 年预 计新增产能仅 55 万吨，我们预计 2023 年光伏级 EVA 新增产能相对有限。国 内 EVA 市场集中度较高，光伏级 EVA 产能有限。

POE：国产化有望实现突破。目前国内 POE 完全依赖进口，万华化学、中石 化茂名石化、东方盛虹斯尔邦等已经完成 POE 中试，中石化天津石化、卫星 化学、浙石化、鼎际得等企业也在积极规划 POE 产能。此外，卫星化学、浙 石化、鼎际得等也在布局上游α-烯烃原料。国内企业积极布局 POE 产业链， 国产化有望实现突破。