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光伏胶膜材料行业专题研究：EVA、POE迎接新机遇。因地缘政治风险导致能源价格上涨，海外高电价持续，光伏技术进步加 速经济性和转化效率提升带动光伏装机继续超预期。光伏行业高景气带 动光伏胶膜核心材料 EVA 和 POE 需求。推荐：①光伏级 EVA 供应商： 东方盛虹（000301.SZ）、联泓新科（003022.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）， ②POE 产业链潜在供应商：卫星石化（002648.SZ）。

光伏成为最有竞争力可再生能源，全球装机有望持续高增长：在能源安 全问题凸显以及技术进步推动下，光伏已经成为最有竞争力的可再生能 源，未来五年光伏装机有望持续高增长。根据全球可再生能源署（IRENA） 预测，2030 年全球光伏发电占比有望从 2021 年的 5%提升至 2030 年的 13%，BNEF 预测 2040 年 34%的发电来自光伏。根据中国光伏行业协会 的预测，2025/2030 年全球光伏新增装机有望达到 330GW/366GW， 2025/2030 年国内光伏新增装机有望达到的 105GW/128GW。

光伏需求旺盛拉动光伏胶膜需求，EVA 有望迎接 2~3 年高景气：光伏封 装胶膜是光伏组件的核心材料在光伏组件中成本占比约在 3%~4%。光伏 级 EVA 作为光伏胶膜主要上游材料进口依赖度高。根据我们测算 2021 年国内光伏级 EVA 需求量 68.8 万吨，而国内光伏级 EVA 有效产能仅为 28 万吨，供给缺口为 40.8 万吨。光伏产业链 90%以上产能由我国供应， 受益于全球光伏需求持续高增长，我们预计 2022/2023 年光伏胶膜用光伏 级 EVA103.1/132.6 万吨。而受产能投放进度，产能爬坡，技术验证等综 合因素制约，理想情况下 2022/2023 年国内可以实现光伏级 EVA 产能 60.3/81.5 万吨。从全球范围看，光伏级 EVA 供应上限为 109.1/130.3 万吨， 光伏级 EVA 供给依旧维持供需紧平衡，光伏级 EVA 价格有望维持高位。

光伏胶膜打开 POE 下游应用，国产化进程突破中：POE 为高性能聚烯烃 热塑性弹性体，是 EVA 外光伏胶膜的另一关键上游材料，POE 抗 PID（电 位诱导衰减）性能，电阻率，水汽阻隔率等性能优于 EVA。受益于光伏 双面双玻组件渗透率提升，N 型电池大功率化发展，POE 胶膜应用占比 逐步提升。目前全球 POE 产能约为 100 万吨，技术高度集中于陶氏化学、 埃克森美孚、三井化学以及 LG 等海外企业。随着万华化学，北京化工研 究院等在 POE 关键技术突破，POE 国产化历程有望提速。