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钱江摩托（000913）研究报告：大排量摩托方兴未艾，龙头优势突出。大排量摩托车方兴未艾，换购更大排量是未来增长方向。《中国摩 托车工业产销快讯》数据显示，2010-2021 年 250cc 以上中大排量 摩托车销量由 2010 年的 1.71 万辆增长至 2021 年的 33.30 万辆， 年复合增速达 30.98%。22 年 1-6 月大于 250cc 二轮摩托车累计销 售 22.2 万辆，同比+46.6%,但人均保有量低于发达国家的 1/5。大 排量摩托主要用于玩乐和通勤，偏可选消费品，当前行业主力驱 动是换购需求，消费者的首要选车标准是摩托的品控和性能。

大排量市占率第一，内外兼修，具备持续打造爆款产品的能力。1） 洞察消费者需求：2022 年公司大排量市占率超 20%，具备独特的 爆款打法，爆款闪 300 和赛 600 年销约 3、5 万辆；2）产品&品牌 力：2005 年收购意大利 Benelli 并积累动力总成和车型设计技术， 与哈雷合作，叠加公司高研发投入力度，掌握了核心大排量发动 机技术且外观造型设计能力突出，品牌向上；3）渠道力：省级旗 舰店至少设立 500 平旗舰店，与公司利益深度绑定，积极反馈市 场改款需求，强势助力公司推出爆款。

股权激励和针对实控人的定向增发增加市场信心。公司 22 年 7 月 股权激励计划授予登记完成，23 年 1 月针对控股股东吉利迈捷增 发 5.05 亿元，共 0.58 亿股，定增价格为 8.07 元/股，募投资金 用途为补充流动资金等。有利于充分调动公司中层管理人员和核 心骨干积极性，保障公司长远发展。