养老金专题报告：触达“最后一公里”，个人养老金扬帆起航.pdf

养老金专题报告：触达“最后一公里”，个人养老金扬帆起航。制度框架清晰明确，先行试点正式开启。系列制度正式发布，个人养老 金制度框架加速落地。从运作模式看，个人养老金制度采取“两层账户 +多种金融产品+封闭运营”的运作模式，参加基本养老保险的劳动者可 自愿参加，通过建立个人养老金账户并开设对应的资金账户进行缴费， 同时明确每年 12000 元的缴费上限。2）以账户制为基础，发展养老保 障“第三支柱”，随着个人养老金制度的不断完善，税优政策的不断优 化以及相关个人养老金产品种类和配套服务的不断丰富和完善，我国居 民养老理念将有望从“储蓄养老”逐渐过渡到“投资养老”。截止 2022 年 12 月，我国金融机构储蓄存款余额约 120.3 万亿元，未来社会财富 转化为长期养老资金潜力较大。

银行：拥有主账户优势，牌照齐全且客户基础庞大，占据发展先发优势。 参加人只能选择一家商业银行指定一个资金账户，商业银行只能为同一 参加人开立一个资金账户，账户具有唯一性。银行在业务开办、账户性 质、账户运行、产品管理等方面占据先发优势。养老储蓄产品：强调保 本收益，灵活搭配养老理财。从产品特征看，特定养老储蓄产品包括整 存整取、零存整取和整存零取三种类型，产品期限分为 5 年、10 年、 15 年和 20 年四档，产品利率略高于大型银行 5 年期定期存款的挂牌利 率。储户在单家试点银行特定养老储蓄产品存款本金上限为 50 万元。

基金：发挥长期资金优势和投顾服务能力。公募基金主要通过养老目标 基金产品参与养老金融市场。2018 年 2 月，证监会发布了《养老目标 基金证券投资基金指引（试行）》，当前市场上养老目标基金有目标日 期和目标风险两类。我们认为个人养老金基金销售机构、基金名录发布 后，预计头部机构更为受益。首批产品中：从基金风格来看，79 只目 标风险基金中，稳健养老 FOF 数量最多，为 59 只，占比 73%。从管 理人来看，129 只基金来自 40 家基金公司，目前以头部公司为主。其 中华夏基金有 9 只产品，是目前 Y 份额基金数量最多，产品线最全面 的基金公司。从到期时间来看，50 只目标日期基金中，覆盖的退休日 期从 2025 年到 2050 年不等，通常以 5 年为间隔。

保险：发挥长期资金优势和保险服务能力。个人养老金保险产品出炉， 首批 7 款专属商业养老保险入围。此类产品设置了进取型、稳健型两种 收益模式供选择。从首批入选的 6 家险企披露的专属商业养老保险首期 结算利率来看，稳健型账户 2021 年年化结算利率均在 4%-6%之间，进 取型账户结算利率在 5%-6.1%之间，平均来看 2021 年的稳健账户结算 利率为 4.9%，进取型账户结算利率为 5.4%，略高于多数万能险结算利 率。从产品的保障内容上看，主要包括养老年金和身故保险金。主要特 点为：1）保障属性突出，保障程度高；2）收益稳定，抵御风险能力强； 3）可附加养老服务。