微电生理（688351）研究报告：三维电生理先行者，国产替代势在必行.pdf

上传者：J****
时间：2023/02/06
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微电生理（688351）研究报告：三维电生理先行者，国产替代势在必行。业绩增速快。2019-2021 年，公司营业收入年复合增长率为 27.2%。 22Q1-3 公司营收 1.92 亿元，同比增长 39.71%；归属于上市公司股东的净利润 271 万元，同比扭亏为盈；扣非净利润亏损 60.58 万元。 22Q3 实现收入 7000 万元，同比增长 49.76%；归母净利润 122 万元，扣非归母净利润亏损 125 万元。

电生理市场逐步扩大，国家政策推动国产医疗器械发展创新。近年来国内电生理手术量从 2015 年的 11.8 万例增长到 2020 年的 21.2 万例；预计 2024 年国内电生理手术量达到 48.9 万例，市场规模达到 211.1 亿元。国家鼓励具有自主知识产权的国产医疗器械发展创新； 2022 年 5 月，福建省率先牵头开展电生理集采，国产替代预计进一步加速。

新产品获批填补国内房颤市场空白，丰富公司产品线。2022 年 10 月 20 日，公司一次性使用星型磁电定位标测导管获批。2022 年 12 月 1 日，公司另一款压力感知磁定位射频消融导管目前也获批。未来，公司新产品的获批填补了国内房颤市场空白，加速实现模块功能商业化。

公司产品线储备丰富，加速占据国内房颤市场。公司产品线储备丰富，目前在研管线包括 2 项冷冻消融产品、2 项肾动脉消融产品。公司导向性开发三维闭源性导管围绕 Columbus®三维心脏电生理标测系统，加速占据国内房颤市场。