欧克科技（001223）研究报告：生活用纸设备龙头，进军湿法隔膜整线，设备国产化空间有望打开.pdf

欧克科技（001223）研究报告：生活用纸设备龙头，进军湿法隔膜整线，设备国产化空间有望打开。深耕生活用纸智能装备领域，从单台设备升级到整条生产线，由半自动 化转变到全自动化综合，毛利率保持在 50%左右。公司在产品的技术水平、 产品品质及综合性能方面，基本达到了欧美同类产品的技术水平，实现了国 内产品的进口替代。公司自主研发的 800 型多通道全自动手帕纸生产线、5600 型大宽幅全自动抽纸折叠机填补了国内同类产品的空白，技术居于国内领先 水平。公司生活用纸产品定位中高端市场，盈利能力较强，综合毛利率保持 在 50%左右。

合作龙头客户，扩产产能稳步落地，对公司生活用纸装备业务形成支撑。 公司已与生活用纸四大龙头企业金红叶、恒安集团、中顺柔洁、维达集团等 知名生活用纸生产企业建立了友好稳定的合作关系。大客户积极推进设备更 新换代及扩产，据造纸协会数据，四大龙头企业公布了 325 万吨左右的扩产 规划，根据产能规划，2022-2024 年龙头生活用纸企业产能有望实现 15%左右 的复合增长。

进军锂电隔膜设备领域，国产替代正当时，有望打造第二增长极。动力 电池和储能电池出货增长带动锂电隔膜需求攀升，结合 GGII 预测，2025 年 隔膜需求在 330-360 亿平方米左右；隔膜厂纷纷进行扩产，根据扩产规划， 隔膜厂在 2023-2025 年的扩产规模累计约 269 亿平方米；根据恩捷股份等披 露的扩产项目，1 亿平湿法产线设备投资在 2 亿元以上，干法产线设备投资 在 1.5 亿元左右，预计 2023-2025 年锂电隔膜设备市场空间合计约 500 亿元。 目前，隔膜核心设备被国外厂商垄断，但是国外设备厂商扩产慢、交期长、 造价高且主要产能被头部隔膜厂锁定，成为行业扩产瓶颈，国产替代面临广 阔空间。据招股说明书，公司切入湿法隔膜生产线，并落地 8800 万元订单； 当前，国内湿法隔膜整线供应商相对稀缺，随着公司整线验证和产能释放， 有望迎来快速发展。