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银行业专题报告：回望理财子2022，经历风雨，迎接彩虹。2022 年样本理财子发行 3159 只产品，同比下降 4.53%，其中混 合类和权益类大幅下降，而固收类不降反升；市场集中度下降， 部分理财子在 2022 年开始发力。整体来看，风险等级 PR2 的比 例显著增加，风险偏好下降；基准利率和利差也均随风险等级呈 下行趋势，12 月份已达近两年的低位；期限结构中 T+0 和 3 年以 上的产品受“赎回潮”压力略有增加；创新产品受政策引导显著 增多，理财子布局各有重心。2023 年预计混合类产品小幅增加， 资产配置仍以“固收+”为主；基准利率预计提高，风险水平随 之恢复，但仍保持低位；创新产品在政策引导下延续增长趋势， 但摊余成本法计量的产品会因理财净值的恢复而逐渐减少。

2022 年，理财子发行产品的数量和市场结构。2022 年样本理财 子发行理财产品共 3159 只，较 2021 年减少 150 只，下降 4.53%。 从产品数量和市场结构来看，受理财市场“破净”和权益市场低 迷的影响，2022 年样本理财子发行的混合类和权益类产品大幅下 降，而固收类产品不降反升，产品发行总数量略有下调。产品市 场集中度有所下降，市场结构逐步从高集中寡占型向中（上）集 中寡占型过渡，部分理财子在 2022 年开始发力。 2022 年，理财子发行产品的产品特征。随着 2022 年资管新规全 面落实，银行理财产品打破刚兑，基本完成了转型迈入了净值化 时代，加之大规模“破净”的影响，相对于收益，大多投资者开 始关注产品的安全。2022 年理财子产品的风险依然主要集中在 PR2 与 PR3，但在结构上中低风险的比例显著增加，风险指数持 续下跌，显著低于 2021 年，产品的风险偏好下降。而平均业绩 比较基准和产品利差也均随风险等级下降呈下行趋势，较 2021 年略有下跌，12 月份已达近两年的低位。从期限结构来看，样本 理财子产品期限结构仍以半年-三年的产品为主，总体结构大致不 变，但为了应对“破净”导致的赎回潮压力，T+0 产品和长期限 产品（三年以上）的比例略有上升。此外，2022 年样本理财子产 品非固收类的资产配置比例大幅下降，样本理财子公司 ESG、养 老理财、低碳、专精特新等类型的产品发行数量受政策引导显著 增多，各理财子布局各有重心。