2022年锌市场回顾与2023年展望：危楼高百尺，手可摘星辰.pdf

上传者：王**
时间：2023/01/29
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20230119-方正中期期货-2022年锌市场回顾与2023年展望：危楼高百尺，手可摘星辰。通胀梦魇难消，紧缩压力升温。为应对过去两年大水漫灌带来的剧烈通胀，美联储在 2022 年中开启了新一轮的加息和缩表政策，加息力度和幅度创下近三十年之最，货币紧缩效应开始显现。随着通胀高位难下，市场对于此轮加息周期的终点预期一路从年初的 2.5-3.75%上涨到年末的 5%-5.25%，更有鹰派美联储官员表示此轮加息的终点在 6%-7%。2023 年，受通胀-工资螺旋、房租与服务价格高位难下、海外能源紧缺等因素影响，通胀的顽固性可能超出预期，市场货币环境难言宽松。全球货币政策的加速紧缩与衰退预期不断的升温意味着大宗商品仍面临继续走熊的风险。

冲突次生灾害加剧，风险溢价仍存。2022 年以来，俄乌地缘政治冲突成为影响大宗商品定价的重要因子，全球占比 18%的欧洲锌冶炼再获市场关注。2023 年冲突可能会随着时间的推移进入尾声，但由此带来的副作用却难以轻易结束。从目前欧洲各国对俄的态度来看，继续制裁的意志难以改变，意味着未来欧盟将面临更大的能源缺口需要弥补。此前为了应对欧洲冬季，欧盟已经在 11 月底将天然气储备水平填充至 95%，但多个权威气象机构表明，在 2022 年 12 月到 2023 年的 3 月，欧洲地区的气温将显著低于历史均值，或带来 15%以上的能源需求增量，为当地能源安全带来进一步的压力。此外，受异常天气影响，欧洲此前大力发展的水力、风能也面临供应不足的风险。而由于宏观情绪压力，前期锌价已经跌进欧洲冶炼企业减产前的震荡区间，亏损预期令当地冶炼复产的希望渺茫，甚至存在进一步减产的可能性。