甲醇聚烯烃年度策略报告:已有随物,物有随已.pdf
- 上传者:楚留香
- 时间:2023/01/17
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甲醇聚烯烃年度策略报告:已有随物,物有随已。甲醇:供应端,供应宽松化导致甲醇工厂在利润/价格、产销 /开工之间频繁寻求动态平衡,已构成存量博弈。需求端,已停车 烯烃是否能重启对 MA2305 至关重要,但 MTO 利润和需求同步 修复是否能在明年一季度内完成难料。2023 年能让国内供需大 格局有所改善的两个重要条件是:1)供应增量的抵消:宁东三 期完成上下游配套;2)需求的回归:已停车烯烃的重启。
聚烯烃:油制和 PDH/轻烃装置扩能未止,PP 投产压力较 大,PE 将在 2023 年下半年进入投产空窗期。供应宽松化趋势 下,存量压力和成本压力互相倾轧的格局不改,给予上游负荷继 续修复的空间相对有限。国内增量、存量压力兼具,但宏观预期 向上;海外则在经济下行压力下,外需疲软,外盘聚烯烃压力或 向我国转移。
后市展望:预期与现实的极限拉扯尚未结束,踩好节奏,把 握预期与现实的错位行情。甲醇方面,2023 年供应端将先遇到 西南气头的复产,需求端则看 MTO 故事怎么讲,浙江兴兴有重 启预期。但供需两端皆有利润和开工率的平衡问题来制约估值的 波动。聚烯烃方面,2023 年 05 合约承受的增量和存量压力不 改,如何平衡估值压力和供需压力是 2022 年延续下来的难题。 预计震荡行情偏多,单边趋势受油价、预期和估值等多方逻辑扰 动。
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