甲醇聚烯烃年度策略报告：已有随物，物有随已.pdf
- 上传者：楚留香
- 时间：2023/01/17
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甲醇聚烯烃年度策略报告：已有随物，物有随已。甲醇：供应端，供应宽松化导致甲醇工厂在利润/价格、产销 /开工之间频繁寻求动态平衡，已构成存量博弈。需求端，已停车 烯烃是否能重启对 MA2305 至关重要，但 MTO 利润和需求同步 修复是否能在明年一季度内完成难料。2023 年能让国内供需大 格局有所改善的两个重要条件是：1）供应增量的抵消：宁东三 期完成上下游配套；2）需求的回归：已停车烯烃的重启。
聚烯烃：油制和 PDH/轻烃装置扩能未止，PP 投产压力较 大，PE 将在 2023 年下半年进入投产空窗期。供应宽松化趋势 下，存量压力和成本压力互相倾轧的格局不改，给予上游负荷继 续修复的空间相对有限。国内增量、存量压力兼具，但宏观预期 向上；海外则在经济下行压力下，外需疲软，外盘聚烯烃压力或 向我国转移。
后市展望：预期与现实的极限拉扯尚未结束，踩好节奏，把 握预期与现实的错位行情。甲醇方面，2023 年供应端将先遇到 西南气头的复产，需求端则看 MTO 故事怎么讲，浙江兴兴有重 启预期。但供需两端皆有利润和开工率的平衡问题来制约估值的 波动。聚烯烃方面，2023 年 05 合约承受的增量和存量压力不 改，如何平衡估值压力和供需压力是 2022 年延续下来的难题。 预计震荡行情偏多，单边趋势受油价、预期和估值等多方逻辑扰 动。
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