经纬恒润（688326）研究报告：拥有全栈产品线的成长型Tier1厂商.pdf

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时间：2023/01/16
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经纬恒润（688326）研究报告：拥有全栈产品线的成长型Tier1厂商。自研全栈产品线能够提供软硬件结合的完整解决方案，在汽车电子领域拥有独特竞争力。经纬恒润深耕汽车零部件业务，产品覆盖了感知层、决策层、执行层与解决方案的各层面，拥有视觉、雷达、定位、域控制器、计算平台、线控底盘系统和泊车方案的全栈电子产品线，能够为 OEM 和其他下游客户提供软硬件结合的完整的解决方案。2021 年公司电子产品业务营收约 25 亿元，占据总营收的约 77%，是公司的主要业务。

高性价比的 ADAS 产品拥有极强的市场竞争力，引领短中期增长。经纬恒润 2006 年成立汽车电子业务部门，生产的 ADAS 先进辅助驾驶系统在 2016 年量产配套，打破了国外公司在这一领域的垄断。如今经纬恒润的 ADAS 产品已经获得下游整车厂数十车型的定点，部分车型已经开始配套量产，是该领域的国产龙头。随着汽车零部件国产化推动和智能驾驶取代人工驾驶的趋势，经纬恒润的 ADAS 产品也将获得较快的增长。

港口高级别智能驾驶率先商用落地，在港口自动化的趋势下有望大规模推广复用，引领中长期增长。2015 年，经纬恒润首次进入高级别智能驾驶领域，并于 2021 年为日照港提供了全套 L4 级港口无人驾驶解决方案并实现商业化落地。自动化和平台化港口是国家新基建战略下港口发展的重要方向，经纬恒润的日照港项目拥有投资金额小、改造周期短的优势，项目模式将有望在全国的港口推广。2022 年 9 月，经纬恒润也中标了龙拱港无人水平运输系统项目，订单持续落地。

未来持续受益于汽车电子电气架构的演进趋势，平台化战略塑造公司核心竞争力。经纬恒润始终坚持“专业聚焦”、“技术领先”和“平台化发展”的公司战略，坚持自主研发。同时公司还是 OPEN 和 AUTOSAR 联盟的成员，始终注重共性平台化技术的积累，拥有多项平台化核心技术，不断提升公司的研发和生产效率。在汽车 SOA 架构发展的趋势下，公司能够持续受益。