永新光学（603297）研究报告：深耕光学二十余载，显微镜+激光雷达齐头并进.pdf

永新光学（603297）研究报告：深耕光学二十余载，显微镜+激光雷达齐头并进。深耕光学领域 20 余年，永新光学为国内领先光学精密仪器和元组件供 应商。永新光学前身为宁波永新光学仪器有限公司，于 1997 年成立，主营产 品包括显微镜和光学元件组件。公司是国内为数不多能生产中高端光学显微 镜的厂商，高价值量共聚焦显微镜已中标高校订单。另外在光学元件组件领域 前瞻布局激光雷达业务将受益于汽车智能化趋势，与下游客户和 Quanergy、 禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等企业建立合作，获得定点合 作项目超过 10 余家。

国产替代政策持续发力，高端显微镜市场需求增加。随着显微镜在教学、 生命科学、纳米技术以及半导体技术等领域发展，叠加显微仪器高端化、智能 化带来的产品价值量的升级，全球显微镜市场规模将持续提升。预计 2026 年 中国光学显微镜市场规模将达到 46 亿元，CAGR=10.7%，国产替代空间广阔。 公司显微镜产品覆盖品类全，包括普教类、高教类、科研类和实验室类产品， 其中科研及医疗用生物显微镜与工业显微镜为高端品类，国内仅有永新光学、 舜宇光学、麦克奥迪等少数几家企业具备生产能力。另外共聚焦显微镜价格高 达百万元，永新光学 Nexcope 共聚焦显微镜 NCF950 作为中国首台商业化四 色激光共聚焦显微镜于 2022 年 12 月 16 日中标清华大学生物显微镜及摄像系 统项目，彰显其高端品类已受下到游客户认可，未来将深度受益万亿贴息政策 下高端显微镜国产替代需求。

卡位激光雷达赛道，从光学元器件拓展整机代工增厚公司业绩。2022 年 为激光雷达上车元年，随着蔚来 ET5、ET7、小鹏 G9、长城 WEY、哪吒、高 合等车型均搭载激光雷达陆续发布，预计车载激光雷达将呈现放量加速阶段。 Yole 预测 2027 年全球激光雷达交付量预计将达 530 万台，其中 450 万台将服 务于汽车市场，CAGR=82%。目前车载激光雷达均价约为 1000 美元，假设光 学模组在激光雷达中价值量占比约为 15%，因此预计 2027 年激光雷达光学模 组市场规模约为 49.17 亿元，2021 年-2027 年 CAGR 约为 94%。永新光学可以 提供激光雷达中大部分光学元器件，比如玻璃球面镜片、塑料镜片、滤光片、 视窗等，并且公司研发生产的激光雷达光学元组件产品在机械旋转式、半固态 式、固态式激光雷达方案中均有应用，目前获得定点超过 10 余家。另外未来 公司将继续向轨交等领域拓展，产品从光学元器件横向拓展至激光雷达整机 代工。我们预计公司车载镜头+激光雷达业务未来几年收入有望实现翻倍增 长，业绩增量可观。