美埃科技（688376）研究报告：中国“芯”，美埃梦.pdf

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时间：2023/01/09
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半导体洁净装备及耗材供应商，订单旺盛下业绩迈入高成长。公司是半导体领域洁净装备（风机过滤单元）和耗材（过滤器）的国产化龙头，其品牌声誉、产品性能可对标海外全球龙头。受益于近年半导体国产化加速以及医药、大气治理等其他领域、业务扩张，公司业绩保持高增长，2017~2021 年归母净利润复合增速达 47%，2022Q1-3 归母净利润同比+38%，并期待募投产能放量下业绩保持高增长。

“客户资源+产品优势+全球视野”打造三重优势。公司通过二十余年洁净领域深耕，已具备三大核心优势：（1）客户资源，公司 2006 起与中芯国际合作、参与最新 14nm 和 28nm 产线洁净配套，负责了上海微电子首台 28nm 产线，与 Intel、ST Microelectronics 以及一些知名海外企业有着深度合作；（2）产品优势，公司核心产品风机过滤单元和过滤器在总静压、性价比等指标处于国内外领先水平；（3）全球视野，总经理等数位核心管理层为马来西亚、日本等海外国籍，后续聚焦东南亚半导体市场优势突出以及生物制药、大气排放治理的深耕。

中国大陆、东南亚半导体产能加速扩容，公司产品供不应求，期待 IPO 产能倍增。在市场、国家战略、自主可控等因素下，中国大陆晶圆产能将保持快速扩张趋势，已有产能、规划产能分别为 162.5、454.5 万片/月（8 寸约当），并且中美摩擦下东南亚半导体扩张速率亦在加快。公司目前产能处于超负荷状态，利用率连续数年超 100%，根据募投规划，预期公司核心产品产能都有望接近实现倍增，业绩弹性可期。