刀具行业深度研究报告：景气度向上，国产替代加速.pdf

上传者：M*****
时间：2023/01/03
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刀具行业深度研究报告：景气度向上，国产替代加速。我们通过对于宏观数据的分析以及对于全球龙头山特维克的历史复盘，得到 3 条结论：1）23 年刀具需求展望相对乐观：虽然全球经济疲软或压制通用机械出口，从而影响刀具需求，但汽车等领域刀具国产替代空间更大，如果内需修复则国内企业有望迎来更好的发展机遇；2）短期价格战可能性低：本质原因是刀具的丘陵业务属性导致错位竞争，价格战发动者的损失远大于对竞争对手的打压；3）欧美对于刀具高端市场的垄断并非不可突破。国内企业掌握后发优势，未来持续提升份额的关键在于技术的有效研发，建议关注技术积累相对深厚的行业龙头企业中钨高新、欧科亿和华锐精密。

硬质合金可转位刀具：顺周期耗材，国产替代空间大

国内机床刀具市场 21 年达 477 亿规模，过去 10 年复合增速 3.8%。硬质合金可转位刀具是其中 120 亿市场的细分品类，主要应用于通用机械、汽车和航天军工等领域，国产化率仅约 40%。国内企业短期有望在持续抢夺日韩标准品市场，远期向欧美把持的高端市场进军，同时出口市场潜力是国内的约 5 倍。未来各企业的α在于是否做好产品一致性和稳定性的提升以及新品类的扩充。

山特维克可乐满的崛起：把握三次技术变革，深耕高端客户成为全球龙头

可乐满品牌诞生于 1941 年，是行业后进入者，企业初创期把握住了硬质合金材料替代高速钢的机会。山特真正实现弯道超车的契机是在 1950s 抓住了可转位刀片替代整体刀具的技术创新，而偶然发掘的涂层技术也让其竞争力更进一步。山特的快速发展顺应了 1970s 瑞典的自动化浪潮，模块化产品和自动换刀系统的创新提升了山特在行业的主导地位，产品创新的基因也使得山特注重高端客户、重视客户教育。作为全球化品牌，欧洲和北美仍占据山特维克刀具 75%以上的收入，近年来亚洲版图的重要性不断提升，但其对于中国的布局更多是基于本地化快速响应市场需求的考虑，而非低成本。