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南京银行（601009）研究报告：聚焦两大战略，业绩领先的城商行标杆。公司区域优势显著， ＃ 线下网点大幅扩张将进一步提升省内竞争优势，打开资产 增长空间。公司地处中国经济与金融最为发达的地区长三角地带，业务以江苏 为核心辐射长三角和北京地区，区域经济优势显著，江苏省的 GDP 总量已超过 11 万亿，人均 GDP 仅次于北京和上海。公司在区域内竞争力强，南京市以及江 苏省内的贷款市占率逐年提升。公司计划在 2023 年末前，将网点数目由 2020 年末的 200 个增至 300 个（2022 上半年末已增加至 221 个），公司在网均产能 上领先于大多数可比同业，网点扩张增强线下渠道能力，省内竞争优势将进一 步提升，也有助于打开资产增长空间。

公司大零售和交易银行两大战略持续深化，成效逐渐显现。 （1）大零售战略：大零售战略规划在 2017 年全面落地，并在 2020 年实施大 零售战略 2.0 改革，核心是“以客户为中心”的客户分层经营，搭建“私钻客 户－财富客户－基础客户－互联网客户”的分层管理架构，2021 年 12 月，公 司的私人银行部正式成立。业务层面，消费贷和财富管理是重要抓手。目前公 司消费贷在零售贷款中占比超过 50%，2022 年完成对苏宁消金（已更名为南银 法巴消金）的收购，放开了消金业务的区域限制，打开新的增长点。财富管理 方面，公司在当地已形成较强的品牌效应，2020 年南银理财的成立进一步丰富 了公司的财富管理体系，其理财产品管理规模在城商行中处于第一梯队。竞争 格局上，公司在私钻客户定位上有所下沉，与大行形成差异化竞争，形成“比 大银行更专注、比小银行更专业”的差异化核心竞争力。 （2）交易银行战略：交易银行战略在 2017 年提出后，战略持续落地并不断深 化, 明确了现金管理、供应链金融、国际业务三大业务发展方向。交易银行战 略已有所成效，客户数持续增长，其中“鑫 e 伴”的签约客户在 22 年三季度 末已达到 7.98 万户（较 2021 年末新增 3.08 万户），交易银行中间业务收入也 保持较快增长。同时，现金管理也有助于沉淀低成本存款，优化公司负债结 构，2022 年三季度“鑫 e 伴”覆盖客户活期存款已达到 767 亿元。

公司 ROE 在上市城商行中位于前列，且盈利能力优势有望进一步扩大。拆分结 构来看，息差在上市城商行中处于中上水平，近两年息差边际变化好于行业平 均，未来在贷款占比以及消费贷占比的提升、以及负债成本的改善下，息差变 化趋势有望保持优于可比同业。中收保持较快增长，中收占比高于大多数上市 城商行，但相比于部分股份行（中收占比达到 20%-30%）仍有进一步提升的空 间，预计两大战略发力下公司未来的中收业务优势将会进一步扩大。资产质量 优异，在上市城商行中处于第一梯队，对 ROE 优于可比同业呈现重要作用，对 公存量风险也逐渐出清，不良生成压力下降，为利润增长和盈利能力的提升奠 定了夯实的基础。