中资美元债市场回顾与2023年展望：把握美债利率反转的配置良机.pdf

上传者：y****
时间：2022/12/30
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中资美元债市场回顾与2023年展望：把握美债利率反转的配置良机。中资美元债市场概况：中资美元债市场发展壮大伴随着中国资本市场对外开放程度的不断加深。存续债以金融、地产和城投为主，评级以无评级为主。 2022 年随着美联储大幅加息和国内地产行业信用风险的发酵，发行规模大幅萎缩，新发行门槛有所提高，融资成本明显上升，风险较小的城投和投资级发行人渐成发行主力。

2022 年市场回顾：违约创历史新高，二级市场四度探底。

投资级中资美元债市场价格基本跟随美债波动，今年主要受到美国通胀、就业和经济数据变化以及美联储表态与市场情绪博弈的影响而震荡下跌，录得 2013 年以来首次年度亏损。由地产板块主导的高收益债受信用利差影响较大，在国内疫情反复冲击经济、地产行业下行以及人民币贬值的影响下违约规模创历史新高，信用利差不断走阔，二级市场价格四度探底，11 月以来则在美联储加息预期放缓以及国内房地产融资支持政策陆续出台的带动下明显反弹。

2023 年展望：投资级中资美元债迎来配置窗口期。

在美国通胀趋势性下行和经济衰退预期加大的情况下，美联储加息已进入尾声，2023 年美债利率中枢下行的确定性较高，投资级美元债已迎来宝贵的配置窗口期。高收益债 2023 年有望迎来融资和基本面的双重改善带来的信用修复行情，政策端对于具备经济支柱地位的地产行业的支持有望加码，疫情冲击过后市场信心以及销售复苏的弹性也较大，信用利差有望进一步收窄。