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基金行业2023年年度策略：谨慎乐观，守正出新。1）基金市场规模、结构：2022 年全市场基金资产净值增长约 5%，其中非货 币型基金资产净值同比仅增长 0.57%。年内新增公募基金规模约 1.5 万亿，新增 公募以债券型产品为主。全市场基金资产净值超万亿的基金公司数量降至 6 家。 2）基金市场创新产品：集中于碳中和、中药、中证 1000、北证 50、同业存单、 REITs 等领域。3）市场行情：2022 年 A 股主要股指均双位数收跌，近两年中小 市值明显占优，年内周期细分板块、疫情受损板块表现相对亮眼；过去 10 年历 史数据可得 A 股实现正收益的概率相对较高。4）基金中期业绩盘点：工银瑞信、 国投瑞银等公司主动权益品种中长期业绩表现较好；易方达、南方、国寿安保固 收+产品中长期业绩稳健；目标日期策略养老 FOF 年化收益率整体高于目标风险 策略养老 FOF；偏股混合型 FOF 业绩分化明显。

基金组合年度业绩及运作反思

年初以来月报基金组合的等权重组合收益率-14.2%，风格积极组合的等权重 组合收益率-11.9%，风格稳健组合的等权重组合收益率-10.0%，风格保守组合的 等权重组合收益率-0.8%。组合优势：1）月报组合、风格积极组合的组合收益率 对标偏股混合型 FOF 有相对较强的市场竞争力。2）部分主动品种选择有效，固 收+稳健品种的配置整体来说符合预期。3）均衡思路贯彻较好，组合投资风格相 对稳定、未发生大的漂移。组合不足：1）波动回撤方面无明显优势。2）主动品 种的选择角度不完善，部分固收+品种的固收属性体现不明显。3）不长于轮动行 情主题品种的调换仓，错过部分周期、高景气赛道主题行情。4）组合品种的备 选机制尚不完善，基金组合的定期跟踪进行得尚不深入。

2023 年专题展望及基金组合配置

1）2023 年预期变化：外围环境不乐观，美国陷入衰退概率提升，接下来重 点观察 23Q1 美联储加息幅度及政策是否转向；国内正经历疫情政策转向后的阵 痛期，2023 稳增长政策背景下预计企业盈利有所改善。2）中长期/短期思路：中 长期看，权益资产投资地位提升，或是未来家庭资产配置胜负手；短期谨慎乐观 看待 2023 年。疫情政策转向后低线城镇及农村、劳动力市场、制造业集中区域 所受影响未完全显现，稳增长政策力度影响企业盈利增速，不排除外围衰退造成 系统性风险的可能。3）港股/科创板/消费医药：港股投资关注稳健和估值回升两 条逻辑主线。科创板硬科技成色显著，高质量发展抓手；消费医药 2023 年有阶 段性行情，医药重申跨市场投资并提示 A 股可更积极，消费复苏阶段性脉冲性概 率更大。4）REITs：即将迈入常态化发行阶段，底层资产分类分析要求提升，关 注指数基金以及品种精选。5）2023 年基金组合配置：通过品种调整，小幅提升 偏股类组合的风险偏好，整体相比 2022 年组合更加积极；穿透来看增加了港股、 科创、高端制造、消费、医药等板块/行业的配比，月报组合和风格积极组合在持 仓上强调了差异性；重新梳理并调整了股债平衡品种、固收+品种，旨在进一步 平滑组合波动，同时考虑了相关品种的分红和费率。