2023年中国财政货币政策展望：财政货币协调配合，促进经济平稳增长.pdf

2023年中国财政货币政策展望：财政货币协调配合，促进经济平稳增长。展望 2023 年，预计在国内外各种因素共同作用下，我国财政政策总基 调仍旧保持积极。财政政策将继续保持前置发力特征，财政支出进度依旧 偏快。财政赤字率或将升至 3.2%，具体规模方面，预计 2023 年赤字规模目 标为 3.98 万亿。进一步结合中央、地方财政赤字占比来看，考虑到中央政 府加杠杆空间相对更大，明年中央赤字占比或达到 82%左右，预计明年中 央财政赤字规模 3.26 万亿，地方财政赤字规模 7200 亿元，相应的明年国债 净融资规模和地方政府一般债新增规模分别为 3.26 万亿和 7200 亿元。专项 债方面，预计 2023 年地方专项债新增规模增量有限，或将与 2022 年持平， 即新增专项债发行 41500 亿元。

稳增长仍需基建支撑，准财政工具将继续发力

2023 年财政收入增速在低基数背景下应该有明显提升，但经济增速在 出口下行、地产弱企稳背景下修复程度有限，与之相关的财政收入增速也 难以大幅跳增，特别是土地相关税收对财政收入的拖累可能仍然存在。此 外，考虑到 2023 年减税降费规模仍存，预计 2023 年公共财政收入端增长 乏力，支出扩张空间有限，预算内资金对基建支撑减弱。由于 2023 年稳增 长仍需基建支撑，2022 年实践已经证明政策性金融这一准财政工具的使用 更为灵活，同时配套商业银行的信贷支持，在基建和制造业领域对预算内 财政而言是非常重要的补充，预计明年基建扩张仍将依赖准财政工具持续 发力。

货币政策稳健偏宽松，总量层面降准降息仍有空间

人民银行将继续实施稳健偏宽松的货币政策，货币供应方面，考虑到 明年货币政策或更重视为财政资金投放提供稳定的货币环境，总量宽松可 能性仍较大。从总量工具来看，预计货币政策仍将维持充裕的流动性和低 利率环境。一是继续维持公开市场精细化操作，通过 OMO、MLF 等工具 向市场投放流动性。二是通过降准释放流动性。为满足市场流动性需求， 保持流动性合理充裕状态，明年存款准备金率仍存在进一步下调的必要。 但考虑到目前银行体系加权平均存款准备金率为 7.8%，距离以往最低水平 6.0%已不足 2 个百分点，预计今后人民银行降准操作将较为克制，下调 0.25 个百分点的操作幅度可能会是常态。价格层面，若明年通胀不构成掣肘货 币政策选择的因素，出于稳增长支持实体经济发展的初衷，降息操作仍有 空间。