有色金属行业年度行业策略报告：黄金时刻降临，工业金属迎来复苏，能源金属仍具看点.pdf

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时间：2022/12/28
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有色金属行业年度行业策略报告：黄金时刻降临，工业金属迎来复苏，能源金属仍具看点。贵金属黄金：美联储加息预期接近拐点，美元上升空间将受限，未来黄金资产无疑是各国货币安全的保障，金价易涨难跌。12 月美联储加息 50 个基点，放缓了加息步伐，此前已连续四次均加息 75 个基点，美元指数走弱，美国经济衰退预期不断增强。世界黄金协会 12 月初发布报告称，2022 年第三季度，全球央行购金量猛增至 399.3 吨，环比增长 115%，创下 2000 年以来全球央行单季购金量最高纪录。全球金融风险上升，黄金作为避险资产，受到各国央行青睐。建议关注：赤峰黄金、山东黄金、紫金矿业等。

工业金属铜：随着铜资源的开采，剩余资源的稀缺性逐渐增强，铜矿石品位下降制约铜矿产量。全球铜矿资本开支不断下降、品位衰减等导致矿山开采成本抬升、剩余待开发资源相对有限导致矿产稀缺性增强，铜矿全球供给放缓或成事实。新能源行业景气度持续向好对铜下游的需求起到很好的支撑作用，其中光伏、风电和新能源汽车领域用铜需求持续增加。传统终端对铜下游的需求企稳见底，随着对地产支持的组合政策陆续落地，地产行业融资渠道全面打开。政策对于地产链的复苏起到作用，从而减少地产行业下滑对铜下游需求带来的负面影响。美国通胀持续好转，预计 2023 年美联储将放缓加息，美元指数见顶回落，全球流动性边际上宽松和美元走弱的格局有利铜价的上涨。建议关注：紫金矿业、云南铜业等。

工业金属铝：供给端，海外能源成本高企，国内运行产能接近顶部，预计 2023 年全球电解铝供应增速放缓。需求端，光伏和新能源汽车领域高景气预计带来较高增量，地产受益于支持政策持续发力有望企稳回升，预计 2023 年电解铝需求大幅回暖。美联储加息或将放缓，宏观预期略有改善，全球流动性边际上宽松和美元走弱的格局有利铝价的上涨。建议关注：中国铝业、云铝股份、神火股份等。

能源金属锂：需求端，新能源汽车行业仍处在快速渗透期，光伏、风电等其他新能源领域正步入发展快车道，锂需求仍持续保持高景气。供给端，2023 年澳洲锂矿、非洲锂矿、南美盐湖和国内的锂资源均能贡献一定的增量，但在海外投资不确定性增加带来的供应端扰动等因素的影响下，新增项目的进展仍然面临较大的不确定性，整体供应偏紧局面仍难缓解。我们预计 2023 年将维持供需偏紧格局，锂价仍有很强支撑性。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业等。