医药生物行业2023年年度投资策略报告：穿越寒冬，静待花开.pdf

上传者：M*****
时间：2022/12/17
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医药生物行业2023年年度投资策略报告：穿越寒冬，静待花开。明年医药投资的重要背景是防疫政策优化后的新常态对海外防疫政策演变及其对医药行业的研究，是我们明年判断行业变化的重要参考依据。从海外经验看，在政策优化的过程中可能存在针对性的反复调整，投资人应该对此有合理预期。此外，还需要关注的是，在疫情管控措施放开后的“延迟性流行”和“免疫债”问题，这可能导致流感/呼吸道合胞病毒（RSV）的反季节流行和发病率明显上升。

23 年行业展望：穿越寒冬，静待花开

从医疗终端看，我们认为诊疗量将呈现先抑后扬的趋势。23 年 Q2 开始，医疗体系逐渐适应疫后新常态、叠加去年同期低基数，预计医疗终端诊疗量将有较好恢复。从零售终端看，防疫政策优化后的客流恢复、新冠流感化背景下的自我诊疗需求及前期负面因素的弱化，将推动行业明年收获较好的增长。

复苏的生命力：平衡“短期弹性”与“恢复程度”

①医疗服务：消费医疗短期弹性更大，刚需服务恢复程度更好，长期看好通策医疗、爱尔眼科、海吉亚医疗及固生堂等差异化定位的专科连锁；②处方药：看好创新药龙头（恒瑞医药、信达生物、百济神州、康方生物、荣昌生物）的估值修复机会，关注手术相关的麻醉类药物复苏机会（人福医药、恩华药业）；③眼科器械代表性公司爱博医疗等，创新器械公司微创医疗等；④医美：看好细分龙头爱美客、华熙生物、华东医药及巨子生物； ⑤ CXO 行业：行业景气度有望触底回升，看好行业龙头及 CGT 龙头的估值修复机会；⑥生物制品：看好疫苗及血制品的供给端和非新冠需求修复。