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储能行业2023年度投资策略：恰如雨后春笋，静待亭亭玉立。复盘：回顾 2022 年，能源转型背景下，储能行情的一波三折不改行业发展的 扎实推进。年内市场高度关注储能整个板块，具备持续性的一共有两轮，第一 轮是户储，第二轮是国内大储。第一轮储能行情始于 22 年 4 月初，第一轮的 主线是户储，当时海外户储开始逐步被市场关注，亮眼的逆变器出口数据、不 断攀升的欧洲居民电价，使得市场对欧洲户储的高景气度形成共识，龙头公司 开始受到市场青睐，巨大市场空间下，行情也逐步向二三线标的扩散。第二轮 储能行情始于 7 月，主线是国内大储，国内政策的不断出台叠加大幅上升的招 投标数据使得市场逐步开始认可国内大储的逻辑，部分国内大储标的在 7 月开 始收获较大涨幅。

国内大储：从空间上看，“十四五”，国内大储还有较大空间。各省现已发布的 “十四五”新型储能装机规划超 50GW，而 21 年底我国累计新型储能装机仅 5.7GW，规划要求下，我国储能高增速具备高确定性。从政策上看：作为重塑 能源结构的关键一环，储能“正外部性”显著，行业初期需要政府站在推进新 能源发电的高度进行引导，近期政策频出正是体现这一趋势。从需求上看，储 能刚需特性显著。风光发电量占比提升，将使得电网面临较大消纳压力，若储 能配套建设不充分，后续或将反向抑制风光装机。国内大储处于行业发展初期， 规模效应尚未形成且成本投入前置，盈利能力尚不明显。后续在政策、技术、 规模等多因素共振下，行业毛利率或将好转，盈利能力有望持续增强。

欧洲户储：当前节点，市场对欧洲户储普遍较为悲观：从最开始的担忧行业竞 争格局，到现在的开始担忧行业增速。虽然明年有部分户储厂家将有产能开始 释放，但其产品还未经过消费者检验，是否可以达到预期的出货量存在较高不 确定性。且户储本身的定位偏“高端可选消费品”，品质与品牌是 C 端消费者 重点关注的要素，而这些或难在短时间内获得。同时，欧洲户储渗透率仍然较 低，复杂国际局势下能源危机的解决也绝非朝夕之间，行业仍有较大空间，跨 界巨头才刚开始布局此市场，行业景气度或无需担心。

美国储能：IRA 法案后，美国储能有望继续迎来十年的繁荣期，特别是独立储 能有望在短期内迎来快速增长。但主要受益的标的还是诸如宁德、比亚迪等龙 头电芯企业，某些小市值的公司可能业绩上有较大的弹性。这些公司传统业务 营收基数低，美国储能放量有望对公司本身业绩带来较大弹性。