风电行业2023年投资策略：景气高度看海风，主线聚焦抗通缩.pdf

上传者：小**
时间：2022/12/08
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风电行业2023年投资策略：景气高度看海风，主线聚焦抗通缩。海风装机决定产业景气高度。在“双碳”目标下，我们预计 2023 年- 2025 年中国风电新增总量为 231.2GW，其中陆风 188.7GW，海风 42.5GW。招标侧：据金风科技统计，2022 年 Q1-Q3 季度公开风电行业招标量达 76.5GW，相比去年全年招标量增加 41.39%。截止 2022 年 10 月，国内风机招标量已达到 91.72GW，同比增长 90.09%，全年预计能突破 100GW。受疫情和供应链影响今年未完成装机量将转结明年并网，2023 年装机量有望突破 70GW。需求侧：“十四五”风电总装机量新增 278.79GW，国内 10 省海风规划超 200GW，国外多国确定至 2030 年海风装机需达 145GW，装机需求中期确定性增强。

大型化降本&原材料回落共振，推动盈利修复。风机大型化在摊薄资本支出、运维费用等方面作用显著。陆风方面：2011-2021 年国内年新增装机规模从 17.5GW 增长至 30.7GW，平均单机容量为 3.11MW， 2022 年招标主力机型均为 4MW 以上；海风方面：2011-2021 年国内年新增装机规模从 0.1GW 增长至 16.9GW，平均单机容量为 5.56MW，当前主力招标机型均为 7-8MW 以上，未来单机容量有望突破 15MW。原材料方面：中厚板、方坯、环氧树脂、钢铁等原材料价格下跌将促进包含塔筒、铸件锻件等零部件企业盈利修复。

中国供应链出海打开成长空间。据 GWEC 统计，全球风电年新增装机量从 2016 年 54.9GW 增长至 2021 年 98.8GW，CAGR 达 12.5%。各国接连出台能源转型政策推动碳中和，欧美区域未来提供重要增长驱动力，巴西或成新增长点。短期看，海外高通胀环境凸显国内厂商成本优势，机会窗口突破在即；长期看风电企业有望依托中国制造优势不断提升产品竞争力，各环节出口增长空间较高。