山东路桥（000498）研究报告：交通强省潜力十足，山东基建龙头再腾飞.pdf

山东路桥（000498）研究报告：交通强省潜力十足，山东基建龙头再腾飞。公司是山东高速集团旗下交通基建领军企业，重点发力路桥施工 和养护业务。21 年公司营业总收入 575 亿元，YOY+67.0%，归母净利 润 21.4 亿元，YOY+59.5%。公司立足山东，积极拓展省外及海外市 场，21 年新签订单 1010.4 亿元，YOY+44%。借助“十四五”东风， 公司将继续培育工程主业，扩大品牌影响力。

交通强省战略托底，未来市场静待机遇

“十三五”期间山东交通基建投资 7405 亿元，高速和铁路通车 里程升至 7473/6881 公里，投资力度位于各省前列。但是，高速公路 人均保有量较低，交通运输在一般公共预算支出占比 2.5%，有较大 上升空间。为响应交通强省战略，“十四五”期间山东高速和铁路里 程计划增长至 10000/9700 公里，省内交通基建市场空间广阔。

公路养护需求扩张，多元业务再添助力

国内公路养护政策逐渐完善，“十四五”期间山东计划完成高速 公路、普通国省道养护工程 3000/6000 公里。经测算得出 21-25 年省 内公路养护市场约 265 亿元，基建后周期市场潜力十足。公司还通过 投资并购延伸业务资质，致力于多元化发展，积极扩张业务版图。

大股东重组合并，夯实省内龙头地位

公司大股东山东高速集团合并齐鲁交通后，省内高速公路市占率 上升至 82.4%。“十四五”期间山东高速计划投资总额 5200 亿元， 借助集团协同优势，我们预计公司有望获得近 2000 亿元业务订单。