光伏产业链景气度模型构建.pdf
- 上传者：大**
- 时间：2022/12/05
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光伏产业链景气度模型构建。作为景气度系列的第七篇，兴证金工与电新团队展开深入合作，将光伏产业 链作为新能源板块基本面量化的细分研究对象，构建自上而下三维度的光伏 产业链景气度模型。
光伏产业链景气度模型构建：根据光伏产业链的复盘，我们提取出光伏产业 链景气度判断的几条核心逻辑：1）量的爆发是行业决定性因素；2）价格是 板块的风向标；3）技术发展推进行业景气度。本文尝试采用量化的手段刻 画定性逻辑，具体的，我们基于趋势状态（分位数水平、幅度变化、趋势变 化、持续变动事件）将相应的连续变量转换为离散信号值进行跟踪，并通过 测试获取了各维度的核心指标。我们最终应用量、价两维度核心指标构建复 合信号，基于此信号构建的光伏设备指数多头择时策略 2017.1-2021.12 年化 收益率为 61.18%，收益风险比为 2.01，较光伏设备指数的 39.63%，1.04 有 明显提升。同时，我们在报告中进行多维度的参数敏感性测试，以保证策略 稳健性。
利润分配，光伏行业细分环节轮动：本文采用 SAM 产业链数据将个股映射 到光伏产业链各重要环节上，从而重构细分环节指数。接着，我们使用产业 链价格数据估算 2021 年 1 月以来的周度硅料、硅片、组件、电池、胶膜、 玻璃等环节的单位净利，并基于单位净利周变动作为产业链各环节利润分配 代表变量构建细分环节轮动模型。以每周选择单位净利变动前二的环节等权 持有为例，策略 2021.1.1-2022.10.28 区间的年化收益率为 71.84%，收益风 险比为 1.74，较全环节等权的 20.70%、0.57 有明显提升。
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