宏观经济专题报告：2023年财政政策展望.pdf

宏观经济专题报告：2023年财政政策展望。回顾 2022 年整年的财政政策，我们认为“合理适度、不透支未来”是总基 调，“财政前置”和“准财政工具的大力使用”是主要特点。3 月份政府工 作报告中确定的赤字率反映了“合理适度”的定位，今年以来刺激经济需 求上专项债额度的有限增加、政策性银行发债方式代替发行国债等都反应 了“不明显增加政府杠杆率”的政策取向。

展望 2023 年财政政策，我们给予如下判断。首先在基调上，二十大传递出 来的这种“艰苦奋斗过日子”的信号和“防范风险挑战的斗争精神”反映 在财政政策上就是防止出现财政赤字货币化，我们始终倡导改革才是解决 发展的唯一道路和正确路径，面对当前不断下滑的土地出让收入，短期再 次大幅提高债务，加大财政杠杆只能饮鸩止渴，而只有不断推动财税改 革、提高财政资金使用效率才能使得我国财政体系更为健康，让经济高质 量发展走得更远。我们认为，2023 年仍是相对积极的一年，与 2022 年、 2020 年相似，会继续保持财政前置和准财政工具发力的两个特点，这一点 与 2021 年有较大不同。但又区别 2020 年的是，积极的财政政策下仍会像 2022 年一样保持“合理适度、不透支未来”的总基调，且财政更为前置。 综合来看，2023 更像是一个 2020 年和 2022 年的结合版。

其次，我们预计 2023 年 GDP 增速中性条件下或为 5.0%（我们年度宏观报 告给出预测），狭义赤字率在 3.0%左右，低于 2020 年和 2021 年，但高于 2022 年。其中全国一般公共预算收入为 224530 亿元，增速 12.3%；全国一 般公共预算支出为 283125 亿元，增速 6.0%，加上调入资金及使用结转结余 20000 亿元（包括 2000 亿盘活存量）。那么全年赤字为 38600 亿元左右。如 果再加上政府性基金收支，宽口径赤字率或为 6.1%。

另外根据对政府性基金的收入支出预测，汇总计算后，2023 年全国政府性 基金收入预测为 86096 亿元，支出为 126500 亿元，收支缺口约为 40403 亿 元，又由于中央上缴利润约 5000 亿，再叠加往年财政预算定调全国政府性 基金总收入预算要大于总支出预算一定值缘故。我们认为 2023 年专项债弥 补仍需要 3.65 万亿以上，适当仍要利用专项债余额与限额之间的差值，由 于 2022 年专项债余额与限额之间差值 1.55 万亿，已使用 5000 亿，专项债 务工具还有一定的运用空间。因此专项债发行总额度或超过 4 万亿元。

最后在 2023 年的财政改革上，我们认为，首先，中央仍会在“加快预算管 理一体化”上继续稳步推进；其次，2023 年“中央到省级的财权事权界 定”改革将会继续向前，后续财政改革的重点或将是中央到省级的财权事 权界定，时间或在 2024 年左右完成。最后，年初财税改革定调中提到的 “继续推进后移消费税征收环节改革”在今年推进程度较为一般，关于消 费税征收环节后移改革可以说一直是“十四五”以来税制改革的重头戏， 我们认为在 2023 年，此项改革也有期待。