龙源技术（300105）研究报告：火电“先立”助力燃烧龙头迎来业绩拐点.pdf
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- 时间：2022/11/23
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龙源技术（300105）研究报告：火电“先立”助力燃烧龙头迎来业绩拐点。等离子体无油点火技术具备节能降碳与灵活性双重效益，是锅炉岛改造的 关键环节。公司背靠国家能源投资集团，是三大锅炉厂之外少数具备锅炉 综合改造能力的企业，公司混氨燃烧或将开辟火电降碳新路径。截至22年 中报，公司EPC/EP在手订单已达约8亿元，相对历史订单低点已翻倍。
新一轮火电新建周期开启，叠加“三改联动”助力低成本碳达峰
2020年火电投资仅553亿元，预计2024年火电新建投资可达3000亿元以 上，4年CAGR约53%。按《全国煤电机组改造升级实施方案》，十四五期间 节煤降耗改造不低于3.5亿kW、供热改造达到5000万kW，灵活性改造完成2 亿kW并应改尽改。按调峰容量计算，火改成本仅0.1-1.6元/W，远低于电 化学储能约4元/W的造价，我们预计未来八年火改总规模可达400-2000亿 元。
制度基础支撑“火改”经济性同时带来公司高业绩弹性
不同于过去，目前电力现货市场、全国碳排放交易市场、辅助服务市场、 火电容量电价、新能源指标等制度基础正逐渐完善，预计将持续激励成本 较低的火电三改保质保量完成。公司等离子体燃烧器占据90%市场份额， 在火电投资中整体占比达0.25%-0.3%，同时锅炉综合改造能力较强，两项 核心受益业务占22年中报收入67%，持续增长或带来很高的业绩弹性。
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