富士达（835640）研究报告：国内射频同轴连接器领先者，技术领先+客户资源+产能扩张促进公司发展.pdf

富士达（835640）研究报告：国内射频同轴连接器领先者，技术领先+客户资源+产能扩张促进公司发展。公司简介：专精特新“小巨人”企业，注重研发投入。1）业绩：公司业 绩情况良好，2022 年前三季度营收 6.3 亿元，毛利率 40.14%，射频同 轴连接器、电缆组件业务收入占比近九成；公司资本结构良好，应收账 款规模增加，经营性现金流水平恶化，2022 年前三季度经营活动现金流 量净额-2501 万元。2）研发投入：公司研发费用增加，2021 年达 4897 万元，同比增长 17.1%，2019—2021 年拥有的专利数分别为 36、70、 101，研发人员占员工总量比增加。

行业发展：射频连接器市场前景良好，国内竞争激烈。1）现状：国内 射频器发展较晚，国内连接器市场规模增速超过全球连接器市场规模增 速，汽车、通讯领域主要的下游应用领域。2）空间：射频连接器市场前 景良好，预计 2026 年中国射频连接器行业增长到 172 亿元，通信和防 务领域需求增加。3）格局：国外射频器厂商竞争力强，前三名厂商销售 占比达五成，国内相关领域公司竞争激烈，公司 2021 年毛利率水平居 于高位。

核心逻辑：技术领先+客户资源，促进公司增长。1）技术领先：公司大 力发展具有自主知识产权的核心技术，掌握多项技术，部分技术已经达 到国际先进水平，2021 年拥有 11 项 IEC 国际标准，10 项国家标准、20 项国家军用标准、2 项通信行业标准，申请并获得授权专利 101 项，是 国内射频连接器行业拥有 IEC 国际标准最多的公司。2）客户资源：公 司客户资源丰富，主要客户包括华为、RFS 等全球知名通信设备厂商以 及中国航天科技集团、中国电子科技集团等国内军工集团下属企业等， 2019 年—2021 年，主要客户年度销售占比合计分别为 75.03%、78.38%、 73.06%。