富士达研究报告：高频连接器龙头，5G~A和商业航天为公司打开新空间.pdf

富士达研究报告：高频连接器龙头，5G~A和商业航天为公司打开新空间。公司为我国高频连接器龙头，聚焦核心主业，盈利能力行业领先：公司是先 进的射频同轴连接器及相关电缆组件产品的供应商，在高频连接器领域处于 国内领先地位，公司产品广泛应用于航空航天、防务、高端5G通讯等领域。 公司营收维持稳定增长，2014年-2023年营收CAGR为6.8%，归母净利润CAGR 为10.5%。公司深耕防务市场，同时把握通讯市场机遇，持续优化产品结构， 提升核心业务盈利能力，综合毛利率从2019年的31.46%稳步提升至2023年 的41.51%。

公司背靠航空工业集团，部分核心技术国际领先，客户资源优越：公司实际 控制人为中国航空工业集团。公司作为5G新基建配套射频连接器核心供应商 及重点防务配套企业，在关键元器件研制方面做出贡献。公司民用通信领域 的主要客户包括华为、RFS、中兴通讯等，防务领域核心客户为中国电子科技 集团、中国航天科技集团、中国航天科工集团等国内大型集团下属企业或科 研院所等。

富士达核心技术均具有完全的自主知识产权，主要核心技术居国内先进水平， 部分达到了国际先进水平，是我国射频连接器行业拥有IEC国际标准最多的 企业，多项技术填补国内空白。公司持续在新领域、新应用、耐高温环境以及 商业卫星领域加大技术投入，2023年公司在HTCC、射频高速、毫米波无源器 件、高密度互连、耐高温环境、轻量化等领域产生多项核心技术。

公司紧抓市场机遇，前瞻性布局5G-A、商业航天等新方向，在防务和宇航领 域市占率稳步提升，民用通讯领域同华为、中兴等头部客户合作进一步加强： 公司不断拓展新产品，2023年，公司在宇航领域，开发了多款应用于商业卫 星的低成本、高可靠互联产品；在防务领域，在毫米波工艺研究和微波网络集 成化设计方面取得进展；在民用领域，扩展了多通道射频连接器MQ系列，并 增强了微波器件的自主研发和生产能力。公司在保持通信市场领先优势的同 时，进一步开拓在航空航天、商业卫星、数据采集、量子计算、轨道交通、计 算机网络设备以及医疗设备等市场领域。

富士达在防务和宇航领域领先地位稳固，商星市场实现了订单增长，舰船领域 取得了航天系统客户资质。民用通讯领域与华为、中兴等头部厂商合作进一 步增强，同时在国际市场实现了配套输出。航天业务板块是公司布局的重点 方向。2023公司公告新的募投项目，募集资金拟投入的重要方向之一为航天 用射频连接器产能提升，达产后预计每年将新增营业收入2.3亿元。

射频连接器行业维持稳定增速，5G演进及卫星互联网等新领域为行业打开第 二增长曲线：Bishop&Associates数据显示，2022-2026年全球射频连接器 CAGR预计为5.3%，我国射频连接器行业规模CAGR预计为7.2%，高于全球同 期复合增速。射频连接器由于其良好的宽带传输特性及多种方便的连接方式， 在通信设备、武器系统、仪器仪表及家电产品中的应用日趋广泛，并在防务和航空航天等特定领域占据较大的市场份额。5G-A、防务领域连接器、卫星互联 网等下游领域的高景气为射频连接器行业打开第二增长曲线。