投资策略专题：中国式现代化，资本市场新征程.pdf

上传者：K********
时间：2022/11/18
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投资策略专题：中国式现代化，资本市场新征程。2022年上海、广深、西安、川渝等地区的疫情防控冲击到Q2和Q3的经济增长。消费行业受到影响最为明显。俄乌战争冲突推升全球能源价格。尽管中国发改委严格的对煤炭价格管制，中国制造业成本仍然存在一定的扰动。2022年下半年，房地产政策调整从地方开始放松，但效果不及预期，地产链持续低迷。海外由于美联储持续加息，全球流动性收缩，人民币等非美货币持续贬值。A股和港股都表现为熊市。

20大之后，中国经济进入到新阶段。防疫政策的调整、房地产政策、互联网调整成为最大的变化。第一，防疫政策逐步放开，降低对国民经济的干扰，我们预期2023年中国经济显著回升，Wind预计2023年经济增长在5-5.5%之间，较 2022年有显著回升。第二，央行等各部门将保交楼作为重点任务，房地产行业信用风险化解，银行、保险、信托等行业面临的金融风险得到极大的下降。第三，俄乌战争进入僵持阶段，我们预期原油价格维持在高位，持续冲高的可能性不大。第四，美联储加息进入尾声，海外资金回流叠加人民币升值。当前位置就是2023年A股上行的起点，港股大概率是全球表现最好的市场之一。

行业精选：地产消费稳，科技成长进

在地产风险大幅度下降后，房地产行业呈现出快速反弹的格局。消费行业在疫情放松之后也迅速回升。从产业角度来看，我们观察到如下变化；第一，军工行业持续景气。珠海航展上新机型，安徽舰、低轨卫星、无人机等产品持续亮相，国产自主可控等要求推动FPGA等军工国产芯片、国产零部件等持续景气。第二、国产替代和自主可控，晶圆厂的建设，推动中国半导体设备、材料的升级。第三，EDA软件等卡脖子领域中国进展超预期。第四，港股中的科技股成为最佳标的，数字经济的支持，海外流动性回升，有利于港股上行。2023年，我们持续推荐科创板中的五大行业，看好新股带来的新方向；看好港股，特别是科技港股的投资机会。