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同享科技（839167）研究报告：光伏焊带领先企业，多因素共振高成长。公司致力于高性能光伏焊带的研发、生产、销售，产品包括互连焊带和汇 流焊带。为满足下游对高性能、高性价比、高可靠度光伏焊带的需求，公 司持续自主研发为光伏组件厂商提供多种高性能光伏焊带产品。2017-2021 年，公司营收和归母净利润 CAGR 分别为 34.69%/52.4%；2022Q1-Q3 营收 9.49 亿元（+53.56%），归母净利润 0.38 亿元（-10.70%），主要受原材料 价格扰动影响。

光伏焊带受益于光伏景气度和电池技术迭代

光伏装机量高企带来焊带需求增长。根据 CPIA 数据，2021 年全球光伏新 增装机 170GW，创历史新高；2022 年上半年中国光伏产业总体实现高速增 长，产业链主要环节保持强劲发展势头。在光伏发电成本持续下降推动 下，全球光伏新增装机仍将快速增长，保守情况下预计 2030 年全球/我国 新增装机量 315/105GW，从而带动对于上游光伏焊带需求量的持续增长。

随着焊带细化趋势，整体焊带用量进一步提升。根据中国光伏行业协会数 据，2021 年 9 主栅及以上电池片占比为 89.0%（+22.8%），未来 9 主栅及 以上电池片预计将完全替代 5 主栅电池片，且向更细的 SMBB 切换。随着 焊带细化趋势，单块背板使用焊带条数增加，从而焊带的使用量增加，同 时随着加工难度的提高，加工费会比传统焊带更高，进一步增强厂商的毛 利率。

光伏焊带市场保持高增长率。我们预计 2022-2024 年全球光伏焊带总需求量 为 13.8/19.7/27.1 万吨（yoy+50%/+43%/+37%），总市场规模将达到 124/168/230 亿元（yoy+69%/+35%/+37%）。

行业呈双龙头格局，集中度有望进一步提升。2021 年行业 CR5 为 43.1%， 公司市占率 10.20%位列行业第二。具有先进的技术能力、较强的生产能 力、较高的自动化程度、雄厚资金实力的光伏焊带厂商具有实力研发出符 合市场发展趋势要求的新产品，其市场占有率将得到提高，进一步提升行 业集中度。