机械设备行业2022Q3财报综述：板块Q3收入业绩边际改善，景气复苏在途.pdf

机械设备行业2022Q3财报综述：板块Q3收入业绩边际改善，景气复苏在途。前三季度增速同比放缓，板块分化：我们选择长江机械 24 个子行业中上市时间较长 的主流上市公司作为样本组，以中位数为度量，总体来说，2022 年 Q1-3 机械行业 收入及归母净利润同比增速分别为 10%、25%；全行业毛利率 22%(-0.7pct)，资产 周转率 0.55（-1.8pct）。前三季度板块增速相比 Q2 得到改善，分化加剧。（1）从 收入增速看，光伏设备、锂电设备、磨具磨料、制冷空调设备、环保设备等 5 个子 行业同比增长最快；（2）从归母净利润看，环保设备、纺织服装设备、光伏设备、 磨具磨料、制冷空调设备等 5 个子行业同比增长最快；（3）从毛利率看，机床工 具、印刷包装机械、环保设备、油气设备、半导体及 3C 设备等 5 个子行业毛利率提 升最多；（4）从资产周转率看，农用机械、磨具磨料、油气服务Ⅲ、锂电设备、重 型机械等 5 个子行业提升最多。

Q3 同比环比均改善：2022Q3 机械行业收入及归母净利润同比增速分别为 12%、 45%，环比增速分别为 1%、3%；同比环比均改善，多数板块环比改善明显。22Q3 全行业毛利率 22%（同比+1.2pct，环比+1.0pct）。（1）从收入增速看，锂电设 备、光伏设备、磨具磨料、制冷空调设备、环保设备等 5 个子行业同比增长最快； 环保设备、半导体及 3C 设备、煤炭设备、油气设备、船舶设备等 5 个子行业环比增 长最快；（2）从归母净利润看，机床工具、内燃机、制冷空调设备、半导体及 3C 设备、油气服务Ⅲ等 5 个子行业同比增长最快；煤炭设备、环保设备、内燃机、半 导体及 3C 设备、机床工具等 5 个子行业环比增长最快；（3）从毛利率看，煤炭设 备、工程机械、锂电设备、机床工具、环保设备等 5 个子行业毛利率同比提升最 多，分别提升 12.1pct /6.8pct / 5.6pct / 3.5pct / 2.3pct；煤炭设备Ⅲ、印刷包装设 备、制冷空调设备、光伏设备、重型机械等 5 个子行业毛利率环比提升最多，分别 提升 11.6pct /3.5pct / 3.4pct / 3.2pct / 3.2pct。

展望后续，我们认为景气度有望出现复苏：2 季度疫情对板块业绩造成较大影响，3 季度同比环比均出现改善，展望后续，我们维持中期策略报告观点：景气复苏，一 步之遥。从机械指数与 PMI 关系看，在 PMI 出现上下拐点时，板块指数出现明显的 拐点表现。从超额收益来看，09/10/13/15/16/19/20/21 年的取得超额收益的月份数 量较高，而在这些年份里，其平均超额收益也往往较高。我们认为随着经济的持续 修复，机械板块也有望取得较好表现。