商贸零售行业2023年投资策略：可选消费温和复苏，看好大众化消费场景.pdf

商贸零售行业2023年投资策略：可选消费温和复苏，看好大众化消费场景。2022 年 1-9 月，社会消费品累计零售总额 32.03 万亿元，同比增长 0.7%，3-5 月受疫情影响，社会消费品当月零售总额分别同比下降 3.5%/11.1%/6.7%，6 月起边际回暖，6-9 月同比增长 3.1%/2.7%/5.4%/2.5%。1-3Q2022 零售行业 主要的 52 家上市公司营业收入同比下降 0.54%，归母净利润同比下滑 29.93%。 细分行业看，1-3Q2022 收入端除专业市场和连锁及黄金珠宝外，其他业态同比 均出现下滑；净利润端，零售所有业态同比均有下滑。2022 年以来截至 11 月 4 日，商贸零售（中信）指数的涨幅为-16.2%，跑赢深证成指。

可选消费温和复苏，看好大众化消费场景

疫情反复期间线下门店经营受阻，线上物流受限，居民消费场景有限，通常优 先满足必选品消费，而可选消费需求则相对受到抑制。随疫情逐步受控，我们 认为可选品消费将保持温和复苏态势。同时，在共同富裕与反铺张浪费的导向 下，消费者的消费观念将更加理性，注重性价比。随中等收入人群占比提升以 及理性消费理念逐渐深入人心，我们相信大众消费场景的受关注度将持续提升。

疫情影响边际减弱，黄金饰品景气度稳健上行

黄金珠宝行业：黄金饰品受益于投资保值属性，看好婚庆后置需求的逐步释放； 百货行业：1-3Q2022 线下门店受疫情影响较大，看好恢复正常经营后的业绩复 苏弹性；超市行业：必选品需求表现相对稳健，超市到家等线上业务打开发展 增量空间；酒类经销：消费场景受限，静待疫情受控需求释放；电商行业：降 本增效、回归主站平台发展成为主旋律。